Logo Международный форум «Евразийская экономическая перспектива»
На главную страницу
Новости
Информация о журнале
О главном редакторе
Подписка и реклама
Контакты
ЕВРАЗИЙСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-АНАЛИТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ English
Тематика журнала
Текущий номер
Анонс
Список номеров
Найти
Редакционный совет
Редакционная коллегия
Представи- тельства журнала
Правила направления, рецензирования и опубликования
Научные дискуссии
Семинары, конференции
 
 
Проблемы современной экономики, N 1 (33), 2010
ФИНАНСОВО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. БЮДЖЕТНОЕ, ВАЛЮТНОЕ И КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ
Тупикина Е. Н.
доцент кафедры информационных технологий и статистики Тихоокеанского государственного экономического университета (г. Владивосток),
кандидат экономических наук


Состояние инвестиционных процессов в России
В работе анализируется проблема влияния на результат хозяйственной деятельности инвестиционных вложений. Показано, что экономический рост не возможен без участия отечественного и иностранного капитала, а по темпам инвестиционной активности можно судить о характере воспроизводства в стране. Представлен вывод о процессе формирования и распределения инвестиций в России
Ключевые слова: инвестиции, капитал, основные фонды, воспроизводство, эффективность, промышленность

Для эффективного и динамичного развития любой экономической системы необходимы инвестиционные вложения. Эффективность, объемы, структура использования инвестиций непосредственно влияют на результаты хозяйствования на всех уровнях экономической системы, на состояние и перспективы развития, а также на конкурентоспособность национального хозяйства. Ведущие отечественные и зарубежные ученые в своих трудах доказывают, что экономический рост не возможен без участия отечественного и иностранного капитала, а по темпам инвестиционной активности можно судить о характере воспроизводства в стране. В связи с этим анализ активности инвестиционного процесса, процесса формирования и распределения инвестиций в России вызывает определенный интерес.
Существуют различные варианты определения категории «инвестиции». Все они отражают множественные подходы к пониманию их экономической сущности. В большей степени это связано с экономической эволюцией, господствующими формами и методами хозяйствования, спецификой конкретных этапов исторического и экономического развития. Под инвестициями, осуществляемых в форме капитальных вложений, в Федеральном законе «Об инвестиционной деятельности в РФ» понимаются «... денежные средства, ценные бумаги, иное имущество, в том числе имущественные права, иные права, имеющие денежную оценку, вкладываемые в объекты предпринимательской и (или) иной деятельности целях получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта» [1].
Инвестиционная деятельность в России складывалась по-разному. Исторический анализ динамики макроэкономических показателей показывает, что до 1990 г. в России наблюдался непрерывный рост национального дохода и производственных капиталовложений. Либерализация хозяйственной деятельности, начавшаяся в 1992 г., сопровождалась изменениями в традиционной модели инвестиционного процесса. При этом инвестиционные решения стали определяться чисто экономическими факторами и финансовыми возможностями субъектов хозяйствования. Сокращение объема централизованных инвестиций предполагало перенос центра тяжести в инвестиционном процессе на уровень предприятий, а их расширение за счет собственных и заемных средств. Однако на начальном этапе экономической реформы у предприятий отсутствовали стимулы к накоплению. Жесткая бюджетная и финансово-кредитная политика, либерализация цен вызвали резкое ограничение собственных финансовых средств предприятий, а систематические инфляционные процессы усилили их обесценивание.
Все это способствовало снижению уровня воспроизводства основных фондов и объема произведенного общественного продукта, который в условиях российской экономики находится в тесной зависимости от состояния основных фондов. Спад производства за счет выбытия основных фондов привел к снижению масштабов накопления, а это обусловило сокращение финансово-инвестиционной базы и уменьшение их объема. В свою очередь недостаточный объем инвестиций вызвал снижение капиталовооруженности и, как следствие, уменьшение объема произведенного продукта.
Сокращение инвестиционной деятельности государства и одновременно отсутствие стимулов к накоплению и финансовых ресурсов для инвестирования у негосударственных хозяйственных субъектов привели к глубокому падению инвестиционной активности. Спад производства сопровождался достаточно резким сокращением объемов инвестиционных вливаний: при падении валового национального продукта в 1992 г. на 14,5%, а продукции промышленности на 18% инвестиции снизились на 40%.
Снижение капиталовложений вызвало существенное ухудшение состояния производственного аппарата, что в свою очередь привело к процессам дальнейшего спада производства и усиления его технологической разбалансировки. Спад в ряде отраслей отечественной экономики приблизился к предельному уровню их финансирования. В ходе дальнейшего снижения объемов производства полностью прекратился выпуск многих видов продукции. В условиях резкого уменьшения роли национального производства и перехода значительной доли внутренних рынков на импортную продукцию усилилась зависимость отечественной экономики от мировой конъюнктуры.
Таким образом, данный период можно охарактеризовать следующими масштабными общеэкономическими кризисными явлениями, которые негативно сказывались на инвестиционном климате страны:
— экономический спад;
— снижение валовых национальных сбережений;
— неустойчивость национальной валюты;
— существенный износ основных фондов и производственного потенциала;
— практическое отсутствие передовых технологий;
— низкий уровень конкурентоспособности фондоемких отраслей;
— рост неплатежей;
— обострение кризиса бюджетной системы;
— ошибочность экономической политики государства;
— несовершенное законодательство;
— отсутствие государственной инвестиционной стратегии;
— замедленный темп институциональных реформ и т.д.
Вместе с тем, с 1995 г. при временном расширении объемов сбыта экспортно-ориентированных отраслей (сырьевых, топливно-энергетических, металлургии и т.д.) наметилась тенденция к замедлению темпов общеэкономического спада. Индекс ВВП в 1996 г. составил 98% от уровня 1995 г., в 1997 г. — уже 100%. Однако подъему экономики помешал финансовый кризис в августе 1998 г. Российская экономика довольно быстро оправилась после разрушительного кризиса 1998 г. и, начиная с 1999 г., темпы прироста основных макроэкономических показателей стали устойчиво положительными. Активизация инвестиционной деятельности в основном была связана с, так называемым, девальвационным эффектом. Резкий спад курса рубля обусловил повышение конкурентных преимуществ в отечественном производстве и замену большинства импортной продукции отечественными товарами (импортозамещение). Таким образом, многие производители получили возможность увеличить как выпуск продукции, так и объемы инвестиций в основной капитал.
Экономический рост, начавшийся в 1999–2000 гг., принципиально отличается от тенденций, характерных для российской экономики в 90-е гг. тем, что он прямо обусловлен усилением инвестиционной активности, а не существенным повышением уровня потребления. Так, в 2000 г. инвестиции в основной капитал увеличились на 17,4% по сравнению с 1999 г., в то время как личное потребление увеличилось на 9%.
В основе инвестиционного оживления лежала благоприятная макроэкономическая конъюнктура [2]:
— рост рентабельности российского экспорта за счет благоприятной конъюнктуры на мировых сырьевых рынках и снижения рублевых издержек;
— получение ценовых преимуществ импортозамещающими отраслями отечественной экономики;
— снижение инфляции и благоприятные изменения процентных ставок на кредитном рынке;
— рост денежного предложения и некоторое вытеснение не денежных форм расчетов из хозяйственного оборота;
— улучшение финансового состояния предприятий;
— перелом негативной тенденции сокращения реальных доходов населения, рост совокупного спроса;
— увеличение налоговых поступлений в бюджет.
Экономическая ситуация в России за девять лет нового тысячелетия (2000–2008 гг.) складывалась весьма благополучна. Об этом свидетельствуют темпы роста макроэкономических индикаторов, таких как рост ВВП, сопровождающийся достаточно высоким повышением темпов прироста объема инвестиций и относительно стабильным развитием промышленного производства (рис. 1).
Рис. 1. Динамика макроэкономических показателей в России за 2000–2008 гг.
*) В постоянных ценах.
**) Агрегированный индекс производства по видам экономической деятельности «Добыча полезных ископаемых», «Обрабатывающие производства», «Производство и распределение электроэнергии, газа и воды». С учетом поправки на неформальную деятельность.
В 2000 г. темпы роста инвестиций в основной капитал составили 17,4%, в то время как ВВП — 10,0%, промышленное производство — 8,7%. В 2007 г. опережение приобрело более ярко выраженный характер, прирост инвестиционных темпов в реальные активы был весьма значителен и составил 21,1%, а ВВП — 8,1%, промышленное производство — 6,3% (рис. 1).
Сегодняшняя ситуация в экономике России показывает прямую зависимость от мирового финансового и экономического кризиса, который существенно повлиял на показатели развития России. Рост реального ВВП в четвертом квартале 2008 г. оценивался на уровне около 1,1% по сравнению с 9,5% за аналогичный период 2007 г. Благодаря устойчивому экономическому росту в течение первых трех кварталов 2008 г. (в среднем 7,7%), экономический рост в целом за год достиг 5,6%, что, однако, существенно ниже 8,1% в 2007 г. Темпы роста промышленного производства упали до 2,1% в 2008 г. по сравнению с 6,3% годом ранее. В декабре промышленное производство сократилось на 10,3% к декабрю 2007 г. Сокращение кредитных ресурсов, сокращение глобального спроса, неопределенность в мировой экономике и рост безработицы оказали отрицательное воздействие на рост инвестиций и потребления в России. Согласно данным Росстата, рост совокупных инвестиций в основной капитал составил 9,8% в 2008 г. по сравнению с 21,1% в 2007 г. Большую тревогу вызывает снижение инвестиций в четвертом квартале 2008 г. на 2,3% по сравнению с аналогичным периодом предыдущего года, что, в основном, было обусловлено усиливающимися проблемами с ликвидностью в банковском секторе и, как следствие, кредитным сжатием. В то же время, рост потребления замедлился с 7,2% в четвертом квартале 2007 г. до 1,9% в четвертом квартале 2008 г. в связи с ростом безработицы и негативным влиянием кризиса на доходы населения.
Большую роль в экономике страны играют инвестиции в нефинансовые активы. Они включают в себя следующие показатели: инвестиции в основной капитал, инвестиции в нематериальные активы (объекты интеллектуальной собственности: патенты, авторские права, деловая репутация организации и т.д.), инвестиции в прирост запасов материальных оборотных средств, инвестиции в другие нефинансовые активы (затраты на приобретение в собственность земельных участков, объектов природопользования и других нефинансовых активов), затраты на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы [3]. Структура инвестиций в нефинансовые активы представлена в табл. 1.
Таблица 1
Структура инвестиций в нефинансовые активы*) (в % к итогу)
*) Без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности.
**) Без инвестиций в прирост запасов материальных оборотных средств.
Источник: Россия в цифрах. 2009: Крат. стат. сб. / Росстат — М., 2009. — 525 с. // Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru).
Основное место в системе показателей, характеризующих объемы и структуру инвестиций в не финансовые активы, занимают инвестиции в основной капитал. Они включают в себя совокупность затрат, направленных на создание и воспроизводство основных средств (новое строительство, расширение, а также реконструкция и модернизация объектов, которые приводят к увеличению их первоначальной стоимости, приобретение машин, оборудования, транспортных средств, затраты на формирование основного стада, выращивание многолетних насаждений и т.д.) [3].
Как видно из приведенной выше таблицы, на протяжении рассматриваемого периода инвестиции в основной капитал составляли более 98%. Очень низкой остается доля инвестиций по затратам на научно-исследовательские, опытно-конструкторские и технологические работы. В нынешнее время, когда Россия становится на путь инновационного развития, данный факт вызывает большую озабоченность.
Как показывает опыт, основными условиями осуществления инвестиционной деятельности при переходе к ее рыночной модели являются:
— рост многообразия субъектов и объектов инвестирования;
— наращивание инвестиционного капитала, диверсифицированного по формам и видам источников, с преобладанием частного инвестиционного капитала над государственным;
— развитие инвестиционного рынка и его институтов, обеспечивающих реализацию инвестиционного спроса и предложения, мобилизацию свободных денежных средств и их последующее инвестирование.
В связи с этим большой интерес при исследовании инвестиционной активности представляет анализ инвестиций в основной капитал в разрезе экономической деятельности.
Распределение инвестиций по данному направлению осуществляется в соответствии с классификатором ОКВЭД, в соответствии с назначением основных средств, т.е. той сферы деятельности, где они будут функционировать. Анализ данных за 2000–2008 гг. позволил выделить инвестиционно-востребованные и не востребованные направления (табл. 2).
Высокие темпы прироста инвестиционных вложений демонстрирует инфраструктурный комплекс — транспорт и связь, к которому относятся следующие сектора: железнодорожный, морской транспорт, дорожное хозяйство. Из числа отраслей обрабатывающей промышленности к активно инвестирующим относятся секторы, сопряженные с экспортно-ориентированными отраслями и производящие для них производственно-техническую продукцию. Инвестиции экспортных отраслей добывающей промышленности вызвали масштабный мультипликативный эффект в экономике, выразившийся в наращивании внутреннего инвестиционного спроса и росте хозяйственного оживления. Поскольку обновление производственного аппарата добывающих отраслей обеспечивается преимущественно за счет отечественного производства, а не экспорта, стартовые инвестиции дали мощный толчок для инвестиционного и экономического подъема отраслям смежных секторов по всей цепочке межотраслевых взаимодействий — в металлургии, машиностроении и т.д. [2].
Таким образом, достаточно большие объемы инвестиций приходятся на транспорт и связь — 24,8%; операции с недвижимым имуществом, арендой и предоставлением услуг — 16,7%; обрабатывающее производство — 15,6%; добычу полезных ископаемых — 14,1%; производство и распределение электроэнергии, газа и воды — 7,7%. На их долю приходится более 78% объема всех инвестиций.
Крайне низкие объемы инвестиций приходятся на рыболовство и рыбоводство — 0,05%; гостиницы и рестораны — 0,4%; финансовую деятельность — 1,0%; государственное управление и обеспечение военной безопасности, обязательное социальное обеспечение — 1,7%; образование — 2,0%. На их долю приходится около 5% от объема всех инвестиций.
Таблица 2
Перечень видов экономической деятельности, имеющих максимальные и минимальные доли инвестиционных вложений
Примечание: таблица составлена и рассчитана автором по данным Федеральной службы государственной статистики
Для современного состояния инвестиционной деятельности в российской экономике характерно уменьшение роли государства как главного инвестора и развитие частных инвесторов, появление новых институциональных структур, формирование инвестиционной инфраструктуры — коммерческие банки, специализированные кредитно-финансовые инвестиционные институты. Эти процессы постепенно влияли на структуру инвестиционного капитала как по формам собственности, так и по источникам финансирования. Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности представлена в табл. 3.
Под структурой инвестиций по формам собственности понимают их распределение по тому признаку, кому эти инвестиции принадлежат.
На 2008 г. ситуация в Российской Федерации складывалась следующим образом: 85,2% это российская собственность, причем 53,8% их них является частной, 17,4% государственной и 4,1% муниципальной; 6,6% — иностранная и 8,2% совместная.
Структура инвестиций в разрезе форм собственности свидетельствует о доминировании частных инвестиций и отражает тенденцию повышения интересов частного бизнеса и усиления его позиций в финансировании производственной и непроизводственной сфер. Так, доля частных инвестиций в общем объеме в 2008 г. составила 53,8%, что практически в два раза превышает показатель 2000 г. Одновременно наблюдается сокращение государственных инвестиций (с 23,9% — в 2000 г. до 17,4% — в 2008 г.) и смешанно российских (с 27,8% — в 2000 г. до 9,8% — в 2008 г). Доля же муниципальных вложений (с 4,5% — в 2000 г. снизилась до 4,1% — в 2008 г.) мизерна и не имеет тенденции к устойчивому росту.
В рыночных условиях изменения в структуре источников финансирования инвестиций характеризуются снижением доли бюджетных ассигнований и увеличением доли собственных средств предприятий, заемных средств и частных инвестиций. Объективные сдвиги в структуре источников инвестиционных вложений связаны с разделением функций в инвестиционном процессе государства и предприятия, с развитием инвестиционного рынка и его институциональных структур.
Таблица 3
Структура инвестиций в основной капитал по формам собственности (в % к итогу)
Источник: Россия в цифрах. 2009: Крат. стат. сб. /Росстат — М., 2009. — 525 с. // Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru).
При децентрализации инвестиционной деятельности модифицируются некоторые виды внутренних (собственных) источников инвестиций: кроме традиционных используются личные накопления собственников и средства иностранных совладельцев, в качестве внешних (привлеченных и заемных) — кредиты банков и других финансовых институтов, средства бюджетов различного уровня, эмиссия и размещение акций, облигаций, других ценных бумаг и др.
Таблица 4
Структура инвестиций в основной капитал по источникам финансирования*) (в % к итогу)
*) С 2000 г. без субъектов малого предпринимательства и параметров неформальной деятельности.
Источник: Россия в цифрах. 2009: Крат. стат. сб. /Росстат — М., 2009. — 525 с. // Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru)
Динамику структуры инвестиций в основной капитал по источникам финансирования в Российской Федерации характеризуют данные, приведенные в табл. 4.
Анализ данных показывает, что в 2008 г. (а в принципе и за весь рассматриваемый период) привлеченные средства (60,0%) превалируют над собственными (40,0%). Собственные средства создаются в основном за счет прибыли (18,6%) и амортизации (18,0%). Привлеченные — за счет бюджетных средств (21,0%) и банковских кредитов (11,1%).
Происходящие процессы в экономике страны отразились и на технологической структуре инвестиций. Процессы, связанные с модернизацией и реконструкцией устаревших мощностей обусловили в 2008 г. преимущественное направление инвестиций на закупку технологического оборудования, машин, транспортных средств (35,4%) и производственное строительство зданий и сооружений (44,3%), на долю строительства жилища пришлось лишь 14,1%.
Таблица 5
Объем инвестиций, поступивших от иностранных инвесторов, по видам
Источник: Россия в цифрах. 2009: Крат. стат. сб. / Росстат — М., 2009. — 525 с. // Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru)
Глобализация мировых хозяйственных связей неразрывно связана с ведущей ролью иностранных инвестиций как источника финансирования инвестиционной деятельности. Иностранные инвестиции — это капитальные средства, вывезенные из одной страны и вложенные в различные виды предпринимательской деятельности в другой стране с целью извлечения предпринимательской прибыли или процента.
В России основные условия привлечения и использования иностранных инвестиций регулируются Федеральным законом «Об иностранных инвестициях в Российской Федерации» от 9 июля 1999 г. №160-ФЗ.
В настоящее время, по оценке Министерства экономического развития, от 25 до 30% среднегодовой потребности отечественной экономики в инвестициях должно быть обеспечено за счет иностранных источников. Начиная с 2000 г., четко прослеживается тенденция устойчивого увеличения притока иностранного капитала в Россию. Так, в 2008 г. объем иностранного капитала, поступившего в Россию, составил 103769 млн долларов, что практически в 2 раза больше, чем в 2006 г., в 10 раз больше, чем в 2000 г., но относительно предыдущего года наблюдается некоторый спад, который составил 17172 млн долларов (табл. 5).
При анализе иностранных инвестиций особое значение имеет выделение прямых, портфельных и прочих инвестиций. В соответствии с методологией Международного валютного фонда в платежных балансах стран именно в таком разрезе отражается движение иностранных инвестиций.
Для многих стран, в том числе и для России, прямые иностранные инвестиции играют важную роль. Они рассматриваются как наиболее устойчивые, позитивно воздействующие на экономику с точки зрения развития ее производственного и экспортного потенциала, а также обеспечения занятости населения, учитываются в качестве значимого фактора при оценке страновых инвестиций.
Полная статистика и доклад о состоянии и особенностях развития прямых иностранных инвестиций в масштабах мировой экономики ежегодно публикуется Конференцией ООН по торговле и развитию (UNCTAD). По данным доклада — World Investment Report 2007 — за 2006 г., мировой объем привлеченных прямых иностранных инвестиций составил 1,3 трлн. долларов США. Россия, наряду с такими странами как Китай и Индия, упоминается в качестве одного из наиболее крупных реципиентов и источников прямых иностранных инвестиций среди развивающихся стран и стран с переходной экономикой. Их поступление, по данным платежного баланса Российской Федерации за 2006 г., оценивается в 30,5 млрд. долларов США, а соответствующие зарубежные вложения резидентов — в 23,2 млрд. долларов США [4].
Прямыми иностранными инвестициями являются вложения иностранных инвесторов, которые дают им право контроля и участия в управлении предприятием на территории другого государства.
Согласно классификации UNCTAD к прямым иностранным инвестициям относят зарубежные вложения, предполагающие долговременные отношения между партнерами с устойчивым вовлечением в них экономических агентов одной страны (иностранный инвестор или «материнская фирма») и их контролем за хозяйственной организацией, расположенной в принимающей стране. Соответственно к ним рекомендуется причислять [2]:
— приобретение иностранным инвестором пакета акций предприятия, в которое он вкладывает свой капитал, в размере не менее чем 10–20%% суммарной стоимости объявленного акционерного капитала;
— реинвестирование прибыли от деятельности указанного предприятия в части, соответствующей доле инвестора в акционерном капитале и остающейся в его распоряжении после распределения дивидендов и репатриации части прибыли;
— внутрифирменное предоставление кредита или равноценная операция по урегулированию задолженности в отношениях между «материнской» фирмой и ее зарубежным филиалом.
К портфельным инвестициям относятся вложения иностранных инвесторов, осуществляемые с целью получения не прав контроля за объектом вложения, а определенного дохода. Портфельные инвестиций, в отличие от прямых, представляют собой вложения в покупку акций, не дающих право вкладчикам влиять на деятельность предприятия и составляющих менее 10% общего объема акционерного капитала. К ним также относят вложения зарубежных инвесторов в облигации, векселя, другие долговые обязательства, государственные и муниципальные ценные бумаги. В большинстве случаев такие инвестиции производятся на рынке свободно обращающихся ценных бумаг. Под прочими инвестициями понимаются вклады в банки, товарные кредиты и т.п. [3].
Количественные границы между прямыми и портфельными инвестициями довольно условны [5]. Обычно считается, что вложения в пределах 10–20%% и выше акционерного (уставного) капитала предприятия являются прямыми, менее — портфельными. Учитывая, что цели, преследуемые прямыми и портфельными инвесторами, различаются, то такое деление представляется вполне обоснованным. Выделение прочих инвестиций напрямую связано со спецификой вложений.
Прямые инвестиции, так как они оказывают существенное воздействие на национальные экономики и международный бизнес в целом, имеют среди рассмотренных форм иностранных инвестиций приоритетное значение. Их роль заключается в:
— активизации инвестиционных процессов в силу присущего инвестициям мультипликативного эффекта;
— содействии общей социально-экономической стабильности;
— стимулировании производственных вложений в материальную базу;
Рис. 2. Структура иностранных инвестиций за 2000–2008 гг.
— передаче практических навыков и квалифицированного менеджмента;
— активизации конкуренции;
— стимулировании развития среднего и малого бизнеса;
— росте занятости;
— повышении уровня доходов населения;
— увеличении налоговой базы.
В России основная доля в структуре поступившего иностранного капитала приходится на прочие инвестиции, которые осуществляются на возвратной основе: кредиты международных организаций, банковские вклады, торговые кредиты и т.п. Их доля возросла с 58,3% (2000 г.) до 72,6% (2008 г.), что связано с поступлением кредитов по межправительственным соглашениям, из них несколько повысились объемы торговых кредитов, составившие 15,6% от общего объема поступивших инвестиций. В первую очередь это связано со стремлением иностранных инвесторов вкладывать в нашу экономику только «короткие деньги», а также с их отраслевой направленностью.
Следует отметить, что структура иностранных инвестиций за исследуемый период претерпела изменения: в 2000 г. доля прямых инвестиций составляла 40,4%, портфельных — 1,3%, прочих — 58,3%, в 2008 г.: прямые инвестиции — 26,0%, портфельные — 1,4%, прочие — 72,6% (рис. 2).
Анализируя структуру поступающих иностранных инвестиций (табл. 5), можно сделать вывод о том, что основную долю прямых инвестиций в 2008 г. составляют взносы в уставный капитал (15,3%) и кредиты от зарубежных совладельцев предприятий (9,4%).
В категории портфельных инвестиций основные позиции занимают акции и паи (1,1%) и долговые ценные бумаги (0,3%).
Что касается прочих инвестиций, то в 2008 г. наибольшую их часть составляли прочие кредиты (55,8%) и кредиты, связанные с торговыми операциями (15,6%).
Анализ данных за 2008 г. показал, что иностранный капитал в России был размещен преимущественно в обрабатывающем производстве (32,7%), в оптовой и розничной торговле (23,0%), в операции с недвижимым имуществом (14,8%), в добыче полезных ископаемых (12,0%), в финансовую деятельность (4,8%) и в транспорт и связь (4,7%).
Иностранные инвесторы практически не направляют инвестиции в фондоемкие отрасли, которые находятся в наиболее тяжелом экономическом положении. Их сдерживают как общие риски, так и низкая рентабельность и долгосрочность инвестиционных программ по техническому перевооружению большинства средних и крупных российских предприятий, а также высокая конкуренция среди производителей из стран с более стабильными экономиками.
Исследования показали, что для иностранных инвесторов Россия привлекательна:
— богатыми природными ресурсами (нефть, газ, уголь, полиметаллы, алмазы, лес и т.д.);
— свободной рабочей силой и квалифицированными кадрами, способными к быстрому восприятию зарубежных технологий;
— относительной дешевизной квалифицированной рабочей силы;
— огромным внутренним рынком товаров и услуг.
Рассматривая региональной аспект привлечения иностранных инвестиций, можно констатировать факт о неравномерности распределения средств: их предпочтения связаны с вложением ресурсов в крупные центры с достаточно развитой инфраструктурой рынка и высокой платежеспособностью населения, и также в сырьевые регионы. Таким образом, в Центральный федеральный округ вложено максимальное количество инвестиций, минимальное — в Дальневосточный федеральный округ.
Недостаточная привлекательность отечественных инвестиций в российскую экономику обуславливает значительные масштабы оттока российского капитала за рубеж. По утверждению западных экспертов, это говорит о наличии в российской экономике определенного избытка собственного инвестиционного капитала, который мог бы быть вложен в ее развитие, а также отсутствие механизма трансформации сбережений в инвестиции. Например, в 2008 г. только в экономику стран СНГ из России было направлено 10 258 139 тыс. долл. (см. табл. 6).
Существенную инвестиционную поддержку из России получает Беларусь (5 945 951 тыс. долларов — 58,05%), Украина (2 397 847 тыс. долларов — 23,4%) и Казахстан (762 159 тыс. долларов — 7,4%).
При этом из этих же стран инвестиции поступают в Россию. Наибольший удельный вес приходится на Беларусь (2 141 495 тыс. долл. — 43,9%), Казахстан (1 258 990 тыс. долл. — 25,8%) и Украину (689 440 тыс. долл. — 14,1%) (табл. 7).
В заключении следует отметить, что основные факторы, способствовавшие повышению инвестиционной активности в период 2000–2008 гг., являются:
— высокие цены мирового рынка на энергоресурсы и металлы, которые обеспечили рост накоплений активов в экспортоориентированных отраслях и производствах;
— улучшение финансового положения предприятий;
— рост спроса на отечественные товары;
— увеличение инвестиционных ресурсов населения за счет роста реальных располагаемых денежных доходов;
— снижение процентных ставок рефинансирования Банка России;
— высокая оценка инвестиционного имиджа Российской Федерации международным рейтинговым агентством «Moody’s Investors Service (Moody’s)» [6].
Таблица 6
Общий объем инвестиций России в экономику стран СНГ
Источник: Россия в цифрах. 2009: Крат. стат. сб. /Росстат — М., 2009. — 525 с. // Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru).
Таблица 7
Общий объем инвестиций стран СНГ в экономику России
Источник: Россия в цифрах. 2009: Крат. стат. сб. Росстат — М., 2009. — 525 с. // Официальный сайт Федеральной службы государственной статистики (http://www.gks.ru).
Основными факторами, сдерживающим инвестиционную активность, являются:
— высокая зависимость государственных финансов, национального хозяйства, платежного баланса от внешнеэкономической конъюнктуры при нынешней структуре ВВП;
— наличие административных барьеров для предпринимательской деятельности;
— слабая правовая защита как отечественных, так и иностранных инвесторов;
— отсутствие существенных механизмов стимулирования инвестиционной активности налогоплательщиков при сохранении высокой налоговой нагрузки на бизнес;
— высокая цена коммерческого кредитования при снижении ставок на финансовом рынке;
— недоработка эффективных механизмов трансформации сбережений населения в инвестиции;
— неудовлетворительный уровень развития фондового рынка.


Литература
1. Федеральный закон «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25.02.1999 г. № 39-ФЗ.
2. Игонина Л.Л. Инвестиции: Учеб. пособие / Под ред. В.А. Слепова. — М.: Экономистъ, 2003. — 478 с.
3. Официальный сайт территориального органа Федеральной службы государственной статистики по Приморскому краю [Электронный ресурс]. — Электрон. дан. — Режим доступа: http://www.primstat.ru.
4. Пак Е.Н. Проблемы развития статистики прямых иностранных инвестиций // Вопросы статистики. — № 2. — 2008. — С. 37–44.
5. В международной статистике доля иностранного участия в акционерном капитале, обеспечивающая контроль над предприятием, принимается равной 25%. Вместе с тем по различным странам она существенно варьируется (в США — 10%, Германии, Великобритании — 20%, Канаде — 50%). По определению Организации экономического сотрудничества и развития (ОЭСР) к прямым инвестициям относят вложения на уровне 10% и выше обычных акций, дающих контроль над соответствующим количеством голосов, или, так называемым, аффективным голосом в управлении предприятием.
6. Инвестиционная деятельность: учебное пособие / Н.В. Киселева, Т.В. Боровикова, Г.В. Захарова и др., под ред. Г.П. Подшиваленко, Н.В. Киселевой. — М.: КНОРУС, 2006. — 432 с.

Вернуться к содержанию номера

Copyright © Проблемы современной экономики 2002 - 2019
ISSN 1818-3395 - печатная версия, ISSN 1818-3409 - электронная (онлайновая) версия