|
| | | | Проблемы современной экономики, N 1 (49), 2014 | | | | СОЦИАЛЬНО-ЭКОНОМИЧЕСКОЕ РАЗВИТИЕ ГОСУДАРСТВ ЕВРАЗИИ | | | Золотарева О. А.
докторант кафедры банковского дела
Санкт-Петербургского государственного экономического университета,
кандидат экономических наук
| |
| | | | | В статье рассмотрены прямые каналы поступления денег в белорусскую экономику: валютный, бюджетный, кредитный. Сделан вывод о неэффективности функционирования традиционных каналов денежного предложения в денежно-кредитной системе Республики Беларусь. Определены основные условия усиления действенности денежно-кредитной политики | | УДК 336.74; ББК 65.262.6 Стр: 201 - 206 |
Как правило, модели трансмиссионных механизмов денежно-кредитной политики в странах с развивающимися рынками строятся на допущении «нейтральности» денег в экономике и чаще всего обосновывают значительное влияние динамики денежной массы на уровень цен при менее тесной взаимосвязи денежной массы и реальных переменных. Из этого следуют рекомендации проведения ограничительной денежно-кредитной политики с целью сдерживания высокой инфляции в этих странах. Считается, что инфляция является более значительным злом, нежели сдерживание темпов экономического развития, вытекающее из монетарных рестрикций. Тем не менее, многие исследователи обращают внимание на то, что ограничение денежной массы может являться причиной роста цен [1], [2], [3].
Кроме того, в Беларуси динамика цен находится в бóльшей степени под влиянием немонетарных факторов, к которым можно отнести, прежде всего, сохранение государственного контроля уровня цен на продовольствие и услуги ЖКХ. Это еще больше усиливает аргументы исследователей, утверждающих, что монетарные рестрикции не приведут к желаемому ограничению роста цен, а могут вызвать снижение темпов экономического развития.
Чтобы определить степень результативности денежно-кредитной политики, необходимо проанализировать эффективность действия каналов денежного предложения и оценить достаточность количества денег для обеспечения экономического развития.
М.Ю. Малкина рассматривает кредитный, валютный, фондовый каналы предложения и несколько каналов стерилизации денежной массы — депозиты правительства, резервы и депозиты коммерческих банков, выпуск центральным банком собственных ценных бумаг [4]. При этом совершенно справедливо автор соотносит активное использование кредитного канала с денежно-кредитной политикой Европейского центрального банка, фондового канала с действиями ФРС и Банка Японии, а преимущественное использование валютного канала относит к денежно-кредитной политике центральных банков, активно накапливающих международные резервы, в частности России и Китая.
В.Э. Кроливецкая, выделяя три прямых канала предложения денег Центральным банком России (валютный, кредитный и бюджетный), вскрывает серьезные недостатки валютного (внешнего) канала, негативно влияющего на экономический рост, наличие денежной рестрикции по линии бюджетного канала предложения денег; и определяет условия и причины неразвитости кредитного канала в российской экономике [5].
В.Н. Усоский, анализируя действие каналов денежного предложения в Республике Беларусь, выделяет валютный, кредитный каналы и канал финансирования правительства [6].
Валютный канал является основным в странах с высокими темпами наращивания чистых иностранных активов. Для оценки действия этого канала, необходимо проанализировать наличие корреляции между уровнем и темпами роста чистых иностранных активов и показателями денежной массы.
Анализ корреляции среднемесячных показателей чистых иностранных активов органов денежно-кредитного регулирования Республики Беларусь и величины денежной массы показывает высокую корреляцию между данными показателями. Оценка лаговой зависимости между данными показателями показывает наличие высокой взаимной зависимости между этими показателями с лагами до 15 месяцев включительно. При этом наиболее значимая корреляция наблюдается без лага (рис. 1а). |
Статья в pdf-формате. |
| |
|
|
