Logo Международный форум «Евразийская экономическая перспектива»
На главную страницу
Новости
Информация о журнале
О главном редакторе
Подписка
Контакты
ЕВРАЗИЙСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-АНАЛИТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ English
Тематика журнала
Текущий номер
Анонс
Список номеров
Найти
Редакционный совет
Редакционная коллегия
Представи- тельства журнала
Правила направления, рецензирования и опубликования
Научные дискуссии
Семинары, конференции
 
 
Проблемы современной экономики, N 4 (72), 2019
ФИНАНСОВО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. БЮДЖЕТНОЕ, ВАЛЮТНОЕ И КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ
Хасанов Р. Х.
доцент Югорского государственного университета (г. Ханты-Мансийск),
кандидат экономических наук


Эволюция методов прогнозирования движения финансовых рынков: технический и фундаментальный анализ
В статье предлагается ретроспективный анализ такого понятия как технический анализ, рассмотрены основные определения, дается авторский подход к понятию технический анализ, проводится сравнение фундаментального и технического подходов к инвестированию, делаются соответствующие выводы
Ключевые слова: финансовые рынки, прогнозирование, технический анализ, фундаментальный анализ, тренды, фондовый рынок
ББК У26(2)229ю5я73   Стр: 109 - 113

Неотъемлемой частью экономики любой страны является фондовый рынок, выступая в качестве классической формы организации торговли финансовыми инструментами, в связи с чем изучение механизма его функционирования и развития является актуальным вопросом как собственно для изучения рыночных сил, так и в вопросах прогнозирования.
Каждая операция, осуществляемая на фондовом рынке, так или иначе, связана с рисками, поэтому любая конкретная ситуация требует учета различных видов рисков для принятия правильного решения. На основании этого, одной из важнейших задач инвестора, от которой зависит решающий выбор, выступает проведение анализа инвестиционной привлекательности, как рынка ценных бумаг в целом, так и отдельных активов [18].
Инвесторами, в качестве основных инструментов принятия решений на рынке ценных бумаг, в основном применяются два вида анализа: технический и фундаментальный. На основании этого финансовые аналитики подразделяются на две большие группы — фундаментальные и технические. При этом фундаментальные аналитики используют фундаментальный анализ, а технические — технический. Можно даже сказать, что в фундаментальном анализе используются закономерности, которые нацелены на будущее, а в техническом в основном используется опыт прошлого. [25]
С началом 20-х годов прошлого столетия экономический анализ начал выделяться в специальную отрасль знаний. В последующем, в результате изменений законодательства и усилением нормативного регулирования, компаниям была установлена обязанность по раскрытию данных о своей деятельности, как производственной, так и финансовой. Данный аспект послужил появлению возможностей для инвесторов для ознакомления с текущим финансовым состоянием предприятия. В результате чего произошло зарождение нового вида анализа — фундаментального [18], но в данной работе мы все же рассмотрим в большей степени основные положения технического анализа, включая понятие, сущность и цели, а фундаментальный будет выступать в качестве основы для сравнения.
В современной литературе представлено большое множество понятий термина «технический анализ», однако, несмотря на различия в его трактовке, главная суть технического анализа заключается в следующем: «это метод изучения цен, главным инструментом которого служат графики» [23]. При этом важно заметить, что анализ графиков динамики рынка осуществляется за определенные таймфреймы — различные временные периоды.
Рассматривая терминологическую характеристику понятия «технического анализа», необходимо обратить внимание на мнение авторитетного ученого Д. Дж. Мерфи, который в своей работе представил следующую трактовку: «Технический анализ — это исследование динамики рынка с целью прогнозирования будущего движения цен, ориентированное на принятие инвестиционных решений» [17].
М.В. Линькова под техническим анализом понимает прогнозирование изменений цен в будущем на основе анализа изменения цен в прошлом. [16]. По нашему мнению, сущность технического анализа проявляется в его основе, которая представлена анализом «чартов» — временных рядов цен. Однако, кроме них также используется информация об объеме проводимых торгов и ряд других статистических данных.
Ю.А. Пименова рассматривает понятие технического анализа как совокупность методов финансового анализа, которые основаны на исследовании динамики изменений состояния рынков в предшествующем периоде. [24, ст.153], при этом основным допущением теории технического анализа выступает исследование поведения отдельных параметров и взаимосвязей между ними за прошедший период времени, позволяя сделать вывод о данных параметрах в будущем.
На наш взгляд представляется, что общепринятое понятие технического анализа в качестве метода изучения цен выражает его основу, а инструмент данного метода — графики, выступают как инструмент его проведения.
Основная цель осуществления технического анализа заключается в выявлении превалирующего направления тренда (изменения цены) и определении лучших цен и времени с целью заключения сделок [24]. Относительно цен необходимо отметить, что они не только важны для открытия позиций, но и для их закрытия. Второстепенным фактором выступает время, умение ожидать изменений в цене часто дает существенное улучшение финансовых результатов.
Необходимо отметить универсальность использования методов технического анализа, поскольку они могут применяться для исследований на различных финансовых ранках: фондовом, валютном, денежном, рынке облигаций, фьючерсов, опционов и т.д. Именно в этих методиках и проявляется сущность технического анализа, чтобы понять ее необходимо рассмотреть их становление и определить вклад различных авторов в развитие технического анализа.
Первоначально методики технического анализа создавались независимо друг от друга и только в 70-х годах объединились в единую теорию, которой присуща общая философия, аксиомы и принципы. На Западе его использование осуществлялось достаточно широко, в России становление фондового рынка также поспособствовало его применению. Изначально датой появления технического анализа считают 3 июля 1884 года, когда Чарльзом Доу был опубликован средний рыночный курс по 11 компаниям [23]. В настоящее время данный курс известен под названием Индекс Доу-Джонса, который включает в себя 30 акций (DJIA) — это один из важнейших мировых финансовых индикаторов. Научных трудов после Чарльза Доу не осталось, им был опубликован ряд статей в газете «The Wall Street Journal», в которой он числился главным редактором. Несмотря на это, его вклад в современный технический анализ сложно переоценить, поскольку основы его теории по движению цен проявились в появлении нового метода анализа рынков.
Необходимо отметить, что большинство графических теорий и методов стали признаваться в полной мере только после смерти их основателей, что обусловлено особым интересом к техническому анализу в период 70-х годов, который сохранился по настоящее время.
Так, теория Ральфа Нельсона Эллиотта была представлена в период Великой Депрессии, проводя анализ индексов Доу-Джонса, ученым оставлены труды по основной концепции и математическому обоснованию, которые публикуются на регулярной основе по сей день. Эллиотом помимо определения базисной формы ценовых движений, была открыта последовательность Фибоначчи для технического анализа [23]. Данная теория получила большое распространение в конце 70-х годов при поддержке Роберта Прехтера, который стал в США авторитетным гуру в данном вопросе.
Легендарным трейдером первой половины XX века стал Уильям Ганн, создавший сложнейшую комбинацию математических принципов, которыми с успехом стали пользоваться трейдеры, осуществляющие торги на фьючерсном рынке. Практически сразу публикация привлекла к себе внимание. В дальнейшем Уильямом Ганном был создан учебный центр. Стивом Нисоном в конце 80-х годов был открыт метод японских свечей, который пользовался особой популярностью у западных трейдеров. Ученый заработал на данном методе состояние [23]. Данный метод был создан японцами более 300 лет назад, которые торговали «пустыми корзинами риса», метод достаточно эффективен, однако, все возможности, которые заложены в его основе пока еще в полной мере не применяются.
Особый всплеск использования технического анализа был в 70-е годы, когда стали развиваться информационные технологии (компьютерная техника). В данный период трейдеры начали использовать отличный инструмент, благодаря которому не было необходимости тратить время на построение графиков цены, объемов торговли, а также не пользоваться калькулятором для сложных расчетов. Взамен была получена возможность сопоставления нескольких методов и проведения анализа рынка с учетом творческого подхода. Ведущими трейдерами, которые не часто упоминаются в истории являлись: Лари Уильямс, Уэллс Уайлдер, Джордж Лейн. Значительный вклад в систематизацию методов и оформление технического анализа принадлежит Джону Мерфи и Роберту Прехтеру [18].
Рассматривая исторический аспект технического анализа, нами было отмечено, что он уходит своими корнями в теорию Доу, от которой, на наш взгляд, современный технический анализ вобрал в себя основные его постулаты (аксиомы), которые представлены на рис.1.
Рис.1. Основные постулаты технического анализа
1. Движение рынка учитывает все. Суть данного постулата основана на том, что влияние любых факторов на цену (экономических, политических, психологических) заранее учтено и отражено на графике. В связи с чем, для прогнозирования достаточно изучить график цен, поскольку именно цена особенно чутко реагирует на происходящие изменения внешних факторов. Иными словами, данная аксиома указывает на то, что любые происходящие изменения в цене — это следствие изменений внешних факторов. Рост цены на товар свидетельствует о том, что спрос превышает предложение, данный вывод делает технический аналитик, поскольку такие специалисты живут в реальном мире и у них есть понимание того, что снижение или рост цены обусловлен рядом фундаментальных причин.
2. Цены двигаются направленно. Данное предположение лежит в основе всех методик технического анализа. Специалистами технического анализа довольно часто используется термин «трендовых рынков», под которым понимается факт движения цены тренда вверх (бычье направление) или вниз (медвежье направление). Боковое направление является безтрендовым. Основой всех теорий и методик технического анализа является то, что развитие тренда осуществляется в одном и том же направлении, до тех пор, пока не будет подано знаков о его развороте.
3. История повторяется. Причиной такой тенденции является то, что на протяжении веков психология человека по своей сути не меняется, а суть технического анализа как раз определяет исторический аспект определенных событий, которые связаны с рынком, и, как следствие, изучение психологии человека, поскольку главным двигателем цен выступает социально-массовое и эмоциональное настроение. Это повторение осуществляется на протяжении всей истории, находя свое отражение в графиках, а по мнению Александра Элдера, в основе технического анализа лежит понимание того, что будущее лежит в изучении прошлых событий [23].
В современных условиях увеличения неопределенности и высокого уровня риска операций на фондовом рынке для совершения действий инвесторам необходим определенный набор методов и инструментов, которые будут способны обеспечить их конкурентоспособность. Поэтому выбор методов анализа приобретает особую актуальность и значимость.
Две совершенно различные методики проведения анализа и прогнозирования представляют собой фундаментальный и технический анализ. Тем не менее, им присуще определенное сходство: цель, которая как для одного, так и другого вида анализа заключается в прогнозировании изменения цены во времени, однако, ее достижение осуществляется различными средствами [6].
В частности, принципы, на которых основаны данные виды прогнозирования абсолютно различны. Согласно техническому анализу, прогнозирование движения цены осуществляется на основе исторических данных, т.е. с учетом принципа повторяемости. Поэтому необходимо отслеживать движение цены по графикам, чтобы определить цикличность и в нужное время совершить операции по покупке или продаже. В свою очередь, фундаментальный анализ опирается на принцип уникальности ценовых движений, согласно которого в определенный промежуток времени цена определяется в условиях соотношения различного рода факторов. В качестве таких факторов могут выступать как экономические (например, финансовое состояние объекта), так и политические (например, политическая стабильность) и т.д. [15]
Фундаментальный и технический анализ также используют разные инструменты прогнозирования. Если в основе фундаментального анализа лежат различные данные об объекте инвестирования, после изучения которых аналитиком высчитывается, на его взгляд, справедливая стоимость и сравнивается с рыночной ценой. В том случае, если цена завышена, то инструмент подлежит продаже, если занижена, то покупается, если разница не значительна, то инструмент удерживается. В свою очередь, технический анализ основан на суждениях о том, что в цену инструмента заложена информация о нем, поэтому проводится анализ только движения цены, в частности, направление, скорость и объем. Аналитиком при таком анализе определяются направления движения и принимается решение о покупке, продаже или ожиданию [6].
Заметна разница и в задачах, которые стоят перед техническим и фундаментальным анализом. Технический анализ имеет своей целью прогнозирование движения цены на ближайшую перспективу, что выступает как тактическая задача, а фундаментальный — решать стратегические задачи. В своей основе фундаментальный анализ призван выявлять справедливую стоимость, иными словами речь идет о прогнозе уровня цены, который необходимо достигнуть, опираясь на объективную стоимость актива. Однако стоит отметить, что данный уровень может достигаться как за короткое, так и за длительное время.
Таким образом, можно отметить, что фундаментальный анализ подходит для инвестора, который придерживается консервативной стратегии в торговле, которая предполагает длительное инвестирование, а технический анализ, в свою очередь, направлен на краткосрочную перспективу в прогнозировании движения цены, что приемлемо для инвестора, который следует агрессивной торговой стратегии. В результате можно отметить еще одно отличие — это тип инвестора, что, тем не менее, не означает, что инвестором не могут использоваться обе методики. Более того, использование обоих видов анализа повышает точность прогнозирования, что приводит к повышению эффективности торговли.
Однако, некоторые авторы отмечают, что при совместном использовании технического и фундаментального анализа есть как достоинства, так и недостатки. Наиболее распространенной целью совмещения данных методов является необходимость выявления интересного для инвестирования актива при помощи фундаментального анализа, а технический в данном случае применяется для подбора точки входа на рынок. Данное совмещение позволяет при помощи фундаментального анализа оценить экономическую базу для сделки, а при помощи технического анализа рассматривается психология участников рынка, которая обеспечивает подходящие даты входа в сделку и выхода из нее.
Исследование достоинств и недостатков данных подходов к инвестированию позволяет нам представить анализ положительных и отрицательных сторон фундаментального и технического подходов, которые представлены в таблице 1.

Таблица 1
Положительные и отрицательные стороны фундаментального и технического анализов
ПризнакФундаментальный
анализ
Технический
анализ
ОснованиеХарактери-стикаОснованиеХарактери-стика
Информация для анализаТребуется значительный объем информацииТребуется незначительный объем информации+
Знание специфики отраслиТребуетсяНе требуется+
Зависимость методологии анализа от временного масштабаИсследования осуществляются в динамике за ряд летИсследования могут осуществляться на пятиминутных графиках+
Период времени для проведения анализаЗначительныйНезначительный+
Многообразие инструментов анализаДа+Да+
Сложность изучения и применения инструментов анализаТребуются знания бухгалтерской отчетности, методик расчета финансовых коэффициентов и их трендового анализаТребуются знания большого количества фигур анализа и обладание особенным мышлением
Долгосрочность предоставляемого анализом прогнозаНа несколько лет+Прогноз на краткосрочный период


Аналитик оценивает внутреннюю стоимость чаще всего с помощью трех основных подходов к оценке (сравнительного, затратного и доходного), сравнивает ее с текущей ценой, решает насколько ценная бумага недооценена или переоценена рынком и предлагает пути дальнейшего развития.
Исходя из вышеперечисленного следует определить сходства и различия двух методов анализа и оценки ценных бумаг (таблица 2).

Таблица 2
Сравнение технического и фундаментального анализа
Признак сравненияТехнический анализФундаментальный анализ
Сущность анализаАнализ состояния рынка исходя из показателей цены и объема сделокАнализ факторов, влияющих на цену актива, расчет внутренней цены и сравнение ее с текущей
Степень сложностиБолее прост в познании за счет наглядности графиковБолее сложный за счет необходимости прогнозирования многих факторов и расчета показателей
Основное преимуществоПростота восприятияВыявление причин происходящих явлений
Основной недостатокСложность выбора ключевой конфигурации, определяющей поведение активаСложность выбора базовых предположений для построения прогноза

– растущая потребность в краткосрочной торговле, для которой фундаментальный анализ менее подходит;
– фундаментальный анализ не дает столь точной информации для поиска наиболее эффективного момента совершения сделки.
Кроме того, вполне вероятно, что использование технического анализа вполне возможно и вне финансовых рынков. По нашей гипотезе, которую мы планируем проверять в дальнейших работах, технический анализ вполне может использоваться для анализа и прогнозирования данных, характеризующих как развитие экономики в целом, так и ее отдельных составляющих. Так, например, на рис.2 представлены данные об использовании различных типов локомотивов в США:
На графике отчетливо видны 2 сработавшие фигуры технического анализа «голова-плечи», сначала на желтом, а потом — на белом. Данная фигура отдельно выделяется среди других приемов технического анализа, прежде всего, из-за ее действенности в предсказании движения цен. Но на рис. 2 представлены не цены, а технический анализ, который работает и довольно эффектно.
Данный пример показывает, что, возможно, принципы технического анализа можно переносить и на более широкие явления, основанные на рыночной силе, так как все количественные показатели в экономике также основаны на спросе, а спрос лежит в основе движения цен на финансовых рынках.
Конечно, для того, чтобы делать более глобальные выводы, нам нужно проанализировать что-то большее, чем один график, но мы все же введем гипотезу для дальнейших исследований и обсуждений — технический анализ, возможно, позволяет делать выводы относительно любого ряда, основанного на человеческом поведении, если при этом человеческое поведение во многом основано на рыночных принципах, а люди взаимодействуют между собой через механизм рынка.
Таким образом, представив основные отличия фундаментального и технического анализа, мы можем сделать вывод, что фундаментальный анализ занимается причинно-следственной связью происходящих экономических событий с событиями, которые происходят на фондовом рынке, а технический — исключительно эффектом от их воздействия, в основе чего лежат значительные события на рынке, которые заложены в ценах активов, а также исследуются только принципы развития факторов рынка. В идеальном представлении каждый из этих видов анализа должен дополнять друг друга для формирования полного представления о картине происходящих событий на рынке.
Рис.2. Американские железные дороги, динамика использования локомотивов с паровыми и дизельными двигателями по годам.
Зададимся вопросом — что на самом деле измеряет технический анализ?https://ftinvest.ru/2019/10/25/zadadimsja-voprosom-chto-na-samo-dele-izmerjaet-tehnicheskij-analiz/


Литература
1. Белова Е.В., Окороков Д.К. Технический анализ финансовых рынков: учеб. пособие. — М.: Инфра-М, 2016. — 398 с.
2. Бондарь А.А., Ланковская Е.К. Сходства и различия фундаментального и технического анализа // Актуальные проблемы экономики современной России. — 2015. — Т. 2. — № 2. — С. 349–355.
3. Вильямс Б. Новые измерения биржевой торговли / Б. Вильямс. Штат Техас, США: Profitunity Trading Group, 2016. — 156 с.
4. Вильямс Л. Долгосрочные секреты краткосрочной торговли / пер. с англ. А. Соколова: Smartbook. — М.: И-трейд, 2014. — 745 с.
5. Гавриш М.К. Теория Доу // Информационно-коммуникационные технологии в педагогическом образовании. — 2017. — № 4 (51). — С. 12–14.
6. Грегори-Вильямс Дж. Торговый хаос: Увеличение прибыли методами технического анализа. (пер. с англ.) — 4-е изд. — М.: Альпина Паблишер, 2016. — 310 с.
7. Демарк Т. Технический анализ — новая наука. Штат Висконсин, США:CNBC, 2014. — 178 с.
8. Джон Дж. Мэрфи Технический анализ фьючерсных рынков: теория и практика. — М.: Сокол, 1996. — 592с.
9. Дорофеев М.Л. Понятие и особенности идентификации ценового тренда на рынке акций // Финансы и кредит. — 2017. — Т. 23. — № 44 (764). — С. 2663–2680.
10. Кан М. Технический анализ. Просто и ясно. — Спб.: Питер, 2016. — 282 с.
11. Кинякин А. Технический и фундаментальный анализ: что выбрать? [Электронный ресурс]. — Режим доступа: http://pmoney.ru/txt.asp?sec=0&id=1822596 (дата обращения: 18.04.2019)
12. Колби Р. Энциклопедия технических индикаторов рынка / пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2015. — 356 с.
13. Коллектив авторов. Технический анализ. Курс для начинающих / пер. с англ. — 4-е изд. — М.: Альпина Паблишер, 2015. — 381 с.
14. Кузнецова Н.В., Казанцев Л.В. Фундаментальный и технический анализ фондового рынка // BaikalResearchJournal. — 2016. — Т. 7. — № 5. — С. 4–13.
15. Линии тренда в техническом анализе [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://vpluse.net/osnovy/484-linii-trenda-v-tekhnicheskom-analize (дата обращения: 21.04.2019)
16. Линькова М.В. Технический анализ: понятие, сущность и аксиомы // Территория науки. — 2016. — № 3. — С. 179–182.
17. Мерфи Дж. Визуальный инвестор. Как определять тренды / пер. с англ. — М.: Альпина Паблишер, 2015. — 328 с.
18. Мерфи Дж. Технический анализ фьючерсных рынков: Теория и практика; Пер. с англ. — 2-е изд. — М.: Альпина Паблишер, 2016. — 610 с.
19. Митинев А. Основные понятия и аксиомы технического анализа [Электронный ресурс]. — Режим доступа: https://investtalk.ru/exchange/osnovnye-ponyatiya-i-aksiomy-tehnicheskogo-analiza (дата обращения: 16.04.2019)
20. Найман Э.Л. Малая Энциклопедия Трейдера. — К. ВИРА-Р Альфа Капитал, 2007. — 236 с.
21. Нисон С. За гранью японских свечей / пер. с англ. — М.: Диаграмма, 2016. — 282 с.
22. Нисон С. Японские свечи: графический анализ финансовых рынков / пер. с англ. Т. Дозорова, М. Волкова. — М.: Диаграмма, 2015. — 336 с.
23. Нишатов Н.П. Эмиссионные ценные бумаги, рынки и участники обращения: Учебное пособие. — М.: Вузовский учебник, Инфра-М, 2017. — 132 с.
24. Пименова Ю.А. Графический технический анализ: модели разворота тенденции / Ю.А. Пименова // В сборнике: Внедрение результатов инновационных разработок: проблемы и перспективы. — 2018. — С. 153–156.
25. Пректер Р.Р., ФростА.Дж. Волновой принцип Эллиотта. Ключ к поведению (пониманию) рынка. — М.: Альпина Паблишер, 2012. — 269 с.
26. Рик Б. Новое мышление в техническом анализе. (пер. с англ.) — М.: Интернет-трейдинг, 2014. — 290 с.
27. Самый сильный сигнал в техническом анализе: Расхождения и развороты трендов / А. Элдер. — М.: АльпинаПабл., 2016. — 96 с.
28. Стивен Б., Акелис С. Технический анализ от А до Я / пер. с англ. — М.: Интернет-трейдинг, 2014. — 278 с.
29. Тайлак А.Е. Фундаментальный и технический анализ фондового рынка // Актуальные проблемы современности. — 2018. — №2(20). — С. 119–123.
30. Технический анализ: Полный курс: Справочное пособие / Д.Д. Швагер. — М.: Альпина Паблишер, 2017. — 804 с.

Вернуться к содержанию номера

Copyright © Проблемы современной экономики 2002 - 2020
ISSN 1818-3395 - печатная версия, ISSN 1818-3409 - электронная (онлайновая) версия