Logo Международный форум «Евразийская экономическая перспектива»
На главную страницу
Новости
Информация о журнале
О главном редакторе
Подписка
Контакты
ЕВРАЗИЙСКИЙ МЕЖДУНАРОДНЫЙ НАУЧНО-АНАЛИТИЧЕСКИЙ ЖУРНАЛ English
Тематика журнала
Текущий номер
Анонс
Список номеров
Найти
Редакционный совет
Редакционная коллегия
Представи- тельства журнала
Правила направления, рецензирования и опубликования
Научные дискуссии
Семинары, конференции
 
 
 
 
Проблемы современной экономики, N 2 (74), 2020
ФИНАНСОВО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. БЮДЖЕТНОЕ, ВАЛЮТНОЕ И КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ
Гарифова Л. Ф.
доцент кафедры экономической теории и эконометрики
Института управления, экономики и финансов
Казанского (Приволжского) федерального университета,
кандидат экономических наук

Вахитова Т. М.
доцент кафедры экономической теории и эконометрики
Института управления, экономики и финансов
Казанского (Приволжского) федерального университета,
кандидат экономических наук

Зульфакарова Л. Ф.
доцент кафедры экономической теории и эконометрики
Института управления, экономики и финансов
Казанского (Приволжского) федерального университета,
кандидат экономических наук


Робоэдвайзинг в цифровой экономике России: обзор, критика, оценка
Основное внимание в исследовании уделено анализу тенденций адаптации финансового рынка к цифровизации: финансовая сфера не требует обязательного физического перемещения или потребления ценностей, а основана на обороте и учете информации, которая легко преобразуется, накапливается и обрабатывается с помощью все более мощных средств вычислительной техники. Определено, что в финансовом секторе происходит активное распространение автоматизации и алгоритмизации процессов (алгоритмическая торговля, робоэдвайзинг, смарт-контракты и т.д.), существенно повышающих операционную эффективность. Проведенный в статье анализ российского рынка робоэдвайзеров, как одного из методов получения пассивного дохода в эпоху поколения Y, показал насколько эффективными и востребованными становятся рекомендации по управлению сбережениями и инвестпортфелю с применением новых финансовых технологий
Ключевые слова: цифровая экономика, финансовые технологии, инвестиции, пассивный доход, искусственный интеллект, робоэдвайзинг
УДК 336.767; ББК 65.263   Стр: 173 - 176

В цифровой экономике трансформируется сама архитектура финансового рынка — идущая на нем конкурентная борьба платформ эволюционирует от соперничества преимущественно за технологическое первенство к соперничеству как за инновационное лидерство, так и за привлекательность сервисных и ценовых характеристик. Появляются новые продукты, использующие в своей основе инновационные финансовые технологии и работу с большими данными: робоэдвайзинг, машинное обучение, алгоритмы «искусственного интеллекта» и пр.
Наиболее уязвимым звеном финансовой системы стали финансы населения: из-за снижения реальных и номинальных доходов, а также потери части пенсионных накоплений усиливаются социальная напряженность в обществе и пессимистические ожидания, падает доверие к государственной экономической политике и финансовым институтам. Нестабильность экономики и слабая прогнозируемость течения финансового кризиса не позволяют населению, объективно находящемуся в условиях информационной асимметрии, принимать обоснованные инвестиционные решения.
В результате формируется мотивация к перетоку сбережений из организованных, инвестиционных форм в неорганизованные. Вместе с тем, домашнее хозяйство, в отличие от других экономических форм, является наиболее адаптивным к внешним условиям экономической среды, соответственно, механизмы преодоления кризиса в домохозяйствах будут определены быстрее. Возникает необходимость совершенствования методов и инструментов политики доходов, сбережений населения, позволяющих создать эффективный механизм трансформации возросшего сберегательного потенциала домохозяйств в инвестиционные ресурсы. Внедрение новых финансовых технологий во многом способствует решению и данной задачи. Идея пассивного дохода настолько привлекательна для людей во всем мире именно потому, что он позволяет человеку больше заниматься тем, что ему нравится и минимизировать то, что не нравится. Инновации и новые ИТ-решения позволяют частным инвесторам зарабатывать больше с меньшими рисками и использовать принципиально новые инструменты, ранее недоступные для масс.
Появилась тенденция роста доверия к роботизированным финансовым сервисам: когда искусственный интеллект, зная финансовое положение человека, помогает ему заработать дополнительные деньги или не потерять имеющиеся накопления. Большинство инвестиционных компаний и крупных брокеров стремятся создать такой продукт, на основе ИИ, который может на регулярной и бесплатной основе через мобильное приложение давать рекомендации какие акции, ценные бумаги и другие активы стоит купить или продать. Так, появляются новые продукты, использующие в своей основе инновационные финансовые технологии и работу с большими данными: робоэдвайзинг, машинное обучение, алгоритмы «искусственного интеллекта» и пр.
На сегодняшний день, ситуация на российском фондовом рынке выглядит следующим образом:
Диаграмма 1. Количество участников торгов фондового рынка Московской Биржи [1]
Как видно из диаграммы, количество физических лиц, как участников фондового рынка, стремительно растет: в марте 2020 г. инвесторы купили российские акции, котирующиеся на бирже, на сумму 43,7 млрдруб. Самый массовый приток был зафиксирован на неделе со 2 по 6 марта 2020 в общей сложности в размере 30,4 млрд руб. Общий приток увеличился на 149,4 млрдруб за последние 12 мес. [1].
Так какие же конкретно технологии толкают инвестиционную индустрию вверх, делая инвестиции еще более доступными и простыми для рядовых людей? Самый популярный технологический тренд в инвестиционной сфере, по оценке Deloitte это робоэдвайзинг. По мировым прогнозам, уже в 2020 году под управлением сервисов с робоэдвайзингом будет достигнут уровень до $3,7 трлн, а к 2025 году этот показатель вырастет до $16 трлн [2]. Робоэдвайзинг (от англ. robo-advising — робо-советник) — это онлайн-сервис, который автоматически составляет инвестиционный портфель, основываясь на инвестиционных целях вкладчика, суммы и сроков инвестирования.
Чем же робоэдвайзинг (робо-сервис) отличается от финансового консультанта? Во-первых, это быстрота принимаемых решений: роботизированный советник способен принимать решение по инвестиционному инструменту быстрее человека — до сотых секунды против 2–3 минут. Во-вторых, во время анализа робо-советник способен оценить огромное количество данных и новостей по тому или иному инструменту, из-за чего инвестиционный совет будет качественнее. Робоэдвайзинг, предлагает действительную альтернативу для поиска инвестиционных советов, особенно среди тех инвесторов, которые беспокоятся о потенциальном конфликте интересов, который возникает в контексте человеческого финансового совета [3]. Это также отмечено и другими авторами, что человеческие финансовые консультанты часто подвержены значительным конфликтам интересов, которые могут негативно повлиять на качество предоставляемых финансовых консультаций [4]. В результате этого многие люди демонстрируют большой уровень недоверия к финансовым консультантам-людям, потому что они боятся быть использованными в своих финансовых интересах [5]. Робоэдвайзинг имеет еще целый ряд существенных преимуществ, включая немедленную доступность, повышенную эффективность времени и более низкие взимаемые сборы и затраты, чем человеческие финансовые консультанты [6]. Технологические разработки придали форму роботизированным сервисам, которые впервые появились в финансово-инвестиционной сфере в виде Робоинвесторов. Робо-советники используются в развитых странах уже более десяти лет, но недавно вошли в развивающиеся страны [7]. По сути, автоматизация стала неизбежной для современного образа жизни, она затронула практически все сферы бизнеса, и в настоящее время именно так происходит принятие финансовых решений [8]. Поэтому можно констатировать, что онлайновые компьютерные алгоритмы в индустрии финансовых консультаций в настоящее время процветают в развитых экономиках [9].
На данный момент российский рынок робоэдвайзеров явно находится на начальной стадии развития. В основном, российские робосервисы не отличаются достаточной прозрачностью и точностью на этапе определения уровня толерантности к риску (способность клиента спокойно воспринимать колебания рынка). Некоторые из сервисов уже на стадии тестирования вызывают определенные вопросы. В таблице 1 представлен обзор наиболее востребованных робоэдвайзеров в России.

Таблица 1
Основные робоэдвайзеры на российском рынке
 НазваниеСоздатель
1RightM3 (автор проекта Conomy)
2Финансовый советникАртквант
3Финансовый автопилотFinex
4Простые инвестицииСбербанк
5Ак Барс СоветникАк Барс
6ВТБ АвтопилотВТБ
7Персональный финансовый помощникАльфа-Капитал
8Robo-AdvisorФинам
9РобоконсультантЛичный капитал
10Финансовые ИнвестицииТинькофф
11YammiЯндекс.Деньги совместно с FinEx
Составлено авторами

Как видно из табл.1, крупные робоэдвайзеры связаны с управляющими компаниями или банками и в качестве активов предлагают свои собственные инвестиционные продукты либо продукты партнеров. При работе с большинством из этих сервисов, необходимо перевести средства для управления либо на счет самой компании, либо на счета партнеров. К таким сервисам относятся:
• Финансовый автопилот (Finex)
• Персональный финансовый помощник (Альфа-капитал)
• Простые инвестиции (Сбербанк + Finex)
• ВТБ-Автопилот (ВТБ + Finex) [10].
Очевидно, такие портфели являются более рискованными и более ограниченными по возможностям (так как все фонды принадлежат одной Управляющей компании). На сегодняшний день, пока нет ни одной российской Управляющей компании, чей выбор инвестиционных продуктов смог бы полностью удовлетворить инвестиционным потребностям клиента. По соотношению риск/доходность, взаимной корреляции бумаг, диверсификации, размеру комиссий — портфели у таких робоэдвайзеров явно проигрывают.
На наш взгляд, большим успехом будут пользоваться те робоэдвайзеры, которые имеются в мобильных приложениях, к таким можно причислить «Тинькофф Инвестиции», «Альфа инвестиции», «Сбербанк инвестор», «Yammi». Возможность управлять своими накоплениями с телефона — то, что ценят представители поколения Y и Z, на которых придется половина потребительского спроса к 2025 году, согласно Nielsen. И это же исследование, показало, что 63% (2/3) представителей поколения Y, характеризующихся, прежде всего, глубокой вовлечённостью цифровые технологии, которые хотят управлять своими деньгами и получать рекомендации по инвестпортфелю конкретно через мобильный[11]. С этой тенденцией невозможно не считаться участникам рынка, т.к за мобильными приложениями их будущее.
Рассмотрим Робоэдвайзер от «Тинькофф Инвестиции»: здесь сам банк выступает в качестве посредника. При работе с приложением «Тинькофф Инвестиции» брокерские услуги оказывает компания «БКС брокер». Имеется возможность открыть счет удаленно при помощи заполнения специальной заявки, а после этого курьерской службой поступают документы для подписания клиентом. Есть также возможность купить «голубые фишки» при помощи мобильного приложения. То есть облигации или же акции известных компаний, которые торгуются на больших мировых биржах. К достоинствам «Тинькофф инвестиции» можно отнести достаточно простое и быстрое приобретения ETF, то есть фонд, который в своем составе имеет определенный набор различных акций. Например, ценные бумаги, которые входят в индекс ММВБ. В мобильном приложении, при осуществлении торговой деятельности, всегда можете узнать размер комиссии, что, на наш взгляд, очень удобно.
Еще одним преимуществом и удобством является то, что этот сервис подбирает портфели для инвестирования как в рублях, так и в долларах. Данный робоэдвайзер не требует от инвестора глубоких знаний по инвестированию и пониманию стратегии. Достаточно указать валюту, сумму и дополнительные критерии ценных бумаг:
• Рекомендуемые аналитиками (с прогнозом «покупать» или «точно покупать»);
• С постоянными дивидендами;
• Только известные компании (по опросам клиентов банка и экспертным оценкам);
• С растущей выручкой (за последние 3 года);
• С крупной капитализацией.
Конструктор есть на сайте «Тинькофф-Банка» и в приложении «Тинькофф Инвестиции». Перед покупкой портфеля можно узнать его состав, распределение по отраслям, историческую доходность.
Что предлагает другой робоэдвайзер — «Сбербанк инвестор»? Для открытия счета, на официальном сайте Сбербанка необходимо заполнить анкету или же выполнить данную процедуру в мобильном приложении. Однако, в приложении сделать это не так удобно. Логином для входа будет являться номер составленного договора, а пароль необходимо будет получить у менеджеров банка. Позвонив менеджеру банка, потребуется сообщить специальный код на карточке инвестора, которая выдается в банке при составлении договора. При помощи использования приложения, любой инвестор может приобрести облигации и ETF. При помощи удобных графиков, очень легко можно следить за торгами по различным акциям. Для начинающих пользователей системой имеется возможность получать подсказки и рекомендации от специалистов по приобретению ценных бумаг различных компаний. Следует отметить такой момент, что при выставлении ценной бумаги на продажу в автоматическом режиме снижается цена на 2%. Как сообщают в службе поддержки, это дает возможность с большей вероятностью приобрести акцию по оптимальной стоимости. В данном приложении есть функция, которая позволяет поставить свою цену. Одним из минусов указанного приложения можно считать то, что мобильное приложение не показывает, какая будет взиматься комиссия при продаже определенных акций.
Еще один робоэдвайзер от «Альфа инвестиции» имеет мобильное приложение, в котором инвестор может воспользоваться двумя главными направлениями:
• Индивидуальный брокер;
• Торговый робот.
Подобного вида инвестиции в глобальной сети интернет пользуются повышенным спросом и востребованностью, потому как имеют большое число преимуществ. Инвестирование подобным способом не требует постоянно осуществлять контроль за торговой ситуацией, а также можно легко и быстро получать информацию, касающуюся профита, что очень удобно и практично. Клиент сам сможет выбрать на какое время ему потребуется помощник, а затем осуществлять торговую деятельность различными акциями компаний самостоятельно.
И последний робоэдвайзер, о котором мы бы хотели упомянуть — это автоматизированный советник — «Yammi», который разработали Яндекс.Деньги совместно с FinEx. Он использует математическую модель оптимального портфеля от нобелевских лауреатов — Уильяма Шарпа и Гарри Марковица, отслеживает глобальную динамику, автоматически контролирует риски. Деньги хранятся на кошельке Яндекс.Деньги — пополнение или вывод доступны в любой момент.
Портфели в «Yammi» формируются за счёт инвестиций в ETF фонды на основе:
• Стартовой суммы;
• Ежемесячного пополнения;
• Срока инвестирования;
• Степени риска.
Для управления портфелем у пользователя есть личный кабинет. В нём можно следить за прогрессом, диверсифицировать активы, менять профиль риска, вводить и выводить деньги. Инвестирование с «Yammi» позволяет получать налоговые вычеты от государства.
Основные сходства и различия робоэдвайзеров, представленных в виде мобильных приложений представлены в таблице 2.

Таблица 2
Робоэдвайзеры в виде мобильных приложений (составлена авторами)
НазваниеМиним
сумма инвестиций (руб)
Комиссия за обслуживаниеКомиссия за вывод средствФинансовые инструментыМожно ли открыть ИИС1
«Тинькофф Инвестиции»2000только за услуги брокеранетETF, акции, облигации, еврооблигации, валюта: евро, доллары, рублинет
«Сбербанк инвестор»100 0001,5% в годнетETF, облигации, акциида
«Альфа инвестиции»0При покупке паев взимается надбавка и при их досрочном погашении скидка.нетИнвестиции в ПИФы «Альфа-капитал»нет
«Yammi»5 0001,5% в год от стоимости активов (но не меньше 3,25 руб./день).3,5% от суммы вывода на банковский счет, бесплатно при выводе на Яндекс.ДеньгиETFда
1 Некоторые из сервисов позволяют открыть индивидуальный инвестиционный счёт (ИИС) — это вид брокерского счёта, с помощью которого можно получать налоговые льготы от государства: вычет из НДФЛ или освобождение от налога на доходы от ценных бумаг. Если выбрать вычет из НДФЛ, то можно получить на счёт дополнительные 13% от вложенной за год суммы (но не более 52 тысяч рублей). Этот тип льготы выгоден тем, кто планирует вкладывать до 400 тысяч рублей в год, не рассчитывает на сверхприбыли и получает «белую» зарплату.

Технологии меняют правила игры даже на столь консервативном и со стороны скучном рынке, как инвестиционный. Инновации все упрощают, роботы позволяют реже включать голову при управлении своими деньгами. У роботизированных помощников низкие комиссии за обслуживание. Настоящий финансовый консультант попросит за свою работу несколько процентов от годового оборота инвестора. А роботы берут не больше 1,5% в год или работают бесплатно [12]. На решения программы не влияют эмоции или личная выгода [13].
Есть роботизированные советники, которые используют ИИ. Пример такого проекта — немецкий стартап «Fincite». Искусственный интеллект обладает способностью изменять спреды эго, как правило, сравнительно небольшим, но значительным образом, что связано с поведенческими предубеждениями, особенно эффектом диспозиции и частотой торговли [14]. Робоэдвайзеры не гарантируют сумасшедшую прибыль и не предсказывают будущее. Они основываются на исторических данных, математических моделях и не учитывают нетехнические вопросы. Робоэдвайзеры применяют индивидуальный подход, подбирая инструменты в зависимости от целей и риск-профиля клиента. Это значит, что большого количества одинаковых рекомендаций не будет [15]. Однако, если компания попадёт в репутационный скандал, продажи начнут падать. Программа не может увидеть это заранее. Иногда результаты превосходят ожидания, иногда не дотягивают до них. Но при вложении в ETF всё более стабильно. В индексный фонд включены бумаги многих компаний, поэтому чрезмерные успехи или неудачи отдельного предприятия почти не сказываются на общей картине из-за широкой диверсификации. Встретить российский фонд, управляемый искусственным интеллектом, пока невозможно.
Оценки феномена цифровой экономики неоднозначны, но не подлежит сомнению необходимость его изучения, поскольку это может позволить добиться гармоничного сочетания технико-технологического прогресса и социально-экономической жизни. В процессе экономической эволюции меняются приоритеты выбора финансовых инструментов, способы трансформации сбережений в инвестиции, что вызывает необходимость изучения процесса формирования сберегательно-инвестиционного портфеля, управления им и его оптимизации. Для начинающего инвестора достаточно рискованно иметь в своем распоряжении портфель, состоящий из акции или облигации конкретных компаний, ведь тогда появляется риск банкротства по какой-то конкретной компании или резкого изменения стоимости бумаги в связи с изменением бизнеса. Высокая диверсификация через покупку отдельных бумаг значительно усложнит управление портфелем и явно увеличит затраты за счет брокерских комиссий.
Портфель непрофессионального пассивного инвестора
Начинающий инвестор должен наполнять свой портфель из диверсифицированных инвестиционных фондов (желательно, индексных), включающих в себя большое количество компаний. Только в этом случае риск банкротства будет минимальным. На наш взгляд, для клиентов, которые располагают небольшими инвестиционными суммами, робо-сервисы будут оптимальным решением, т.к. это будет индивидуальный портфель, но по минимальной цене.
В России отмечается рост и развитие рынка робоэдвайзеров, однако уже сейчас есть ряд не решенных моментов, на которые необходимо обратить внимание:
• отсутствие возможности получения квалифицированной автоматизированной консультации по подбору инвестиционного портфеля без перевода средств в управление;
• отсутствие значительной диверсификации портфеля, включающей как зарубежные, так и российские активы;
• отсутствие возможности выбора валюты, в которой инвестор планирует реализовывать в будущем свои накопленные и приумноженные средства на этапе сбора информации.
Можно диверсифицировать источники доходов, создать как можно больше активов, которые будут приносить прибыль, в итоге гарантировать доход даже в период кризисов и форс-мажоров.
Рост объема информации, ее асимметрия усложняют принятие инвестиционных решений, повышают трансакционные издержки и сказываются на эффективности принимаемых домохозяйствами инвестиционных решений. Это обусловливает значение формальных методов, позволяющих анализировать ситуацию, осуществлять критериальный, научный отбор финансовых инструментов, рационализировать осуществляемый инвесторами выбор, оптимизировать инвестиции в финансовые инструменты, осуществлять эффективное управление портфелем. Необходимо повышать финансовую грамотность — это расширяет диапазон принимаемых решений об инвестировании, условиях работы компаний, позволяет экспериментировать с созданием вариантов для капиталовложения, в том числе, поиском источников пассивного дохода.


Литература
1. Московская Биржа https://www.moex.com/s2184
2. Попов А. Технологии пассивных доходов: робоэдвайзинг, блокчейн, сервисы автокопирования и управление активами с телефона https://hightech.fm/2019/05/10/tech-invest/am
3. Brenner L., Meyll T. Robo-advisors: A substitute for human financial advice? // Journal of Behavioral and Experimental Finance — March 2020 — Volume 25.
4. Linnainmaa J.T., Melzer B., Previtero A. The misguided beliefs of financial advisors / Kelley School of Business Research — May 16, 2018 — Paper No. 18–9.
5. Burke J., Hung A. Trust and Financial Advice //RAND Working Paper Series — 2016.
6. Rohner P. Robo-advisors versus traditional investment advisors: An unequal game // The Journal of Wealth Management Summer — 2018. — 21(1).
7. Bhatia A., Chandani A., Chhateja J. Robo advisory and its potential in addressing the behavioral biases of investors — A qualitative study in Indian context // Journal of Behavioral and Experimental Finance — March 2020 — Volume 25.
8. Abraham F., Schmukler S.L., Tessada J. Robo-Advisors: Investing Through Machines / World Bank Policy Research Working Paper. — 2019.
9. Lourenço C.J.S., Dellaert B.G.C., Donkers B. Whose Algorithm Says So: The Relationships Between Type of Firm, Perceptions of Trust and Expertise, and the Acceptance of Financial Robo-Advice // Journal of Interactive Marketing — February 2020 — Volume 49.
10. Хмеленко А. Обзор российских сервисов по робоэдвайзингу https://rostsber.ru/publish/stocks/roboadvising_review_rus.html
11. The expansion of RoboAdvisory in Wealth Management. Robo-Advisor 4.0 https://www2.deloitte.com/ru/ru.html
12. Инвестиции на автомате. Как робоэдвайзеры помогают зарабатывать на фондовом рынке https://invlab.ru/investicii/kak-robo-edvayzery-pomogayut-zarabatyvat/
13. Как применяют робоэдвайзинг https://vc.ru/iticapital/62148-kak-primenyayut-roboedvayzing
14. D’Hondt C., De Winne R., Ghysels E., Raymond S. Artificial Intelligence Alter Egos: Who benefits from Robo-investing? https://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=3415981
15. Восстание машин: могут ли робо-эдвайзеры сделать инвестиции доступнее? https://www.rbc.ru/money/26/08/2016/57beaeae9a794757a8ee74ed

Вернуться к содержанию номера

Copyright © Проблемы современной экономики 2002 - 2020
ISSN 1818-3395 - печатная версия, ISSN 1818-3409 - электронная (онлайновая) версия