|
| | | | Проблемы современной экономики, N 2 (58), 2016 | | | | ЭКОНОМИКА, УПРАВЛЕНИЕ И УЧЕТ НА ПРЕДПРИЯТИИ | | | Полторацкая Т. Б.
преподаватель Военно-космической академии им. А.Ф. Можайского (г. Санкт-Петербург),
аспирант Санкт-Петербургского национального исследовательского университета информационных технологий, механики и оптики
| |
| | | | | Статья посвящена исследованию рынка предложения кредитных ресурсов на основе показателя волатильности процентных ставок. Надёжность рынка кредитования оценивается с помощью коэффициента вариации ставок. Автор оценивает кредитные предложения за период 2014–2015 годов и делает выводы о неустойчивом состоянии рынка кредитных ресурсов, его неопределённости и малодоступности, указывая на то, что рост хаоса или волатильности непосредственно влияет на рост риска предпринимательской деятельности | | Ключевые слова: предпринимательская деятельность, неопределенность, риск, волатильность ставок, кредит | | УДК 338.242; ББК 65.292 Стр: 101 - 104 |
Многообразие видов предпринимательской деятельности связывается как с развитием разделения труда, появлением новых потребностей и потребительского спроса, с разными возможностями предпринимательского восприятия риска [1], а также состоянием бизнес-среды. Различные состояния бизнес-среды способствуют распространению разных видов бизнеса. Развивая идею о том, что в условиях высокого риска зарабатываются большие деньги на краткосрочных, в основном торговых или финансовых операциях, то для развития бизнеса в реальном секторе экономике такая ситуация становится причиной его приостановки или банкротства [2]. Как справедливо отмечается в литературе, для бизнеса в реальном секторе, будь-то услуги или производство продукции, «одним из важнейших конкурентных преимуществ является более низкий уровень цен на услуги и более глубокое знание специфики и особенностей местных условий» [3, с. 157].
Рынок кредитных ресурсов и приемлемый уровень процентных ставок — это и есть характеристика конкурентных преимуществ развития субъектов малого и среднего бизнеса (МСБ) в реальном секторе экономике.
Оценим рынок предложения кредитных ресурсов в кризисном периоде на основе показателя волатильности процентных ставок кредитования, что даст возможность ответить на вопрос: для какого вида бизнеса в финансовом или в реальном секторе экономике существуют конкурентные преимущества. В рамках исследования условий кредитования субъектов МСБ нами проанализированы рыночные предложения денег по процентным ставкам с точки зрения уровня волатильности.
Волатильность представляет собой меру риска использования ценового/финансового инструмента за определенный промежуток времени, которая рассчитывается как статистический показатель выборочного стандартного отклонения.
Высокая волатильность указывает инвесторам, которым свойственна манера трейдинга (или нейтральное отношение к риску) и привлекательности высоко уровня риска на возможности совершить большое число краткосрочных сделок и получить большие доходы [4]. Однако в случае субъектов МСБ реального сектора уровень волатильности и возможности получать прибыль связаны совершенно иначе. В этой связи оценим риск приобретения кредитных ресурсов МСБ в кризисный период, исследуя временной интервал с января 2014 г. по январь 2016 г., с выделением трех периодов: до кризиса (январь-ноябрь 2014), острая фаза кризиса (декабрь 2014 — апрель 2015) и условно после кризиса (май 2015 — январь 2016). Следует отметить, что этот период характеризуется тем, что как указывалось в [5] российские банковские компании начали переориентироваться на внутренние финансовые рынки в связи с санкционными ограничениями на предоставление иностранных займов и инвестиционных услуг для банков: ограничился рост объёма кредитования, ужесточились условия формирования кредитного портфеля.
В табл.1 представлены показатели средневзвешенных процентных ставок по 30 крупнейшим банках РФ (руб., % годовых), на различные сроки (Т) кредитования от 1 месяца (30 дней) и до 3 лет и выше, а также статистические характеристики полученных выборок.
Банковские кредиты адресованы нефинансовым организациям, а также субъектам МСБ. Средневзвешенные процентные ставки в годовом исчислении рассчитаны исходя из годовых процентных ставок, установленных в кредитных договорах, и объемов предоставленных кредитов в отчетном месяце.
Таблица 1
Показатели средневзвешенных процентных ставок по 30 крупнейшим банкам РФ (руб., % годовых) с января по ноябрь 2014| Дата | Срок кредитования |
|---|
| до 30 дней | от 31
до 90 дней | от 91
до 180 дней | от 181 дня
до 1 года | от 1 года
до 3 лет | Свыше
3 лет |
|---|
| Январь | 9,89 | 10,35 | 11,42 | 11,18 | 11,84 | 11,95 | | Февраль | 10,27 | 10,46 | 11,49 | 11,50 | 11,78 | 12,54 | | Март | 10,82 | 11,16 | 11,66 | 11,62 | 11,66 | 12,81 | | Апрель | 11,26 | 10,94 | 11,92 | 11,69 | 12,12 | 12,73 | | Май | 11,09 | 11,13 | 11,88 | 12,00 | 12,37 | 12,30 | | Июнь | 12,30 | 11,48 | 12,07 | 12,43 | 12,63 | 12,43 | | Июль | 11,62 | 11,77 | 12,11 | 12,26 | 12,31 | 13,12 | | Август | 11,59 | 11,90 | 12,56 | 12,46 | 12,98 | 13,41 | | Сентябрь | 11,44 | 11,87 | 12,82 | 12,61 | 12,89 | 12,94 | | Октябрь | 11,95 | 12,09 | 12,87 | 12,81 | 13,09 | 13,11 | | Ноябрь | 13,33 | 12,99 | 13,34 | 13,46 | 13,52 | 13,70 | | Мат. ожидание (М) | 11,41 | 11,47 | 12,19 | 12,18 | 12,47 | 12,82 | | Дисперсия (D) | 0,89 | 0,59 | 0,39 | 0,44 | 0,36 | 0,26 | | Стандартное отклонение (σ) | 0,95 | 0,77 | 0,62 | 0,66 | 0,60 | 0,51 | | V — коэффициент вариации, % | 8,28 | 6,70 | 5,10 | 5,45 | 4,83 | 3,96 |
Источник: рассчитано на основе — ЦБ РФ — статистика. Процентные ставки и структура кредитов и депозитов по срочности [6].
График зависимости математического ожидания М (y — ось ординат, %) от сроков кредитования Т (х — ось абсцисс, мес.) отражен на рис.1. С достаточно высокой точностью (коэффициент детерминации R2 превышает 0,9) полученная логарифмическая зависимость М(Т) свидетельствует об асимптотическом во времени приближении величины ставок к их предельным значениям, не превышающим величины 13%. Однако уровень ставок в периоде Т до 6 мес. является достаточно высоким (более 12%), тогда как уровень инфляции в тот период был 7%, что явилось причиной ограничения заимствования кредитных средств на такие сроки. | | |  | | Рис. 1. Зависимость величины процентных ставок от срока кредитования (первый этап) |
Реальным было заимствование на более короткие сроки для пополнения оборотных средств, покрытия кассовых разрывов и других целей. Планировать заимствования для целей развития на долгосрочные проекты при таком уровне ставок для субъектов МСБ не представляется возможным.
Вместе с тем, анализ данных табл.1 показывает, что такие статистические параметры как дисперсия (D) и стандартное отклонение (σ), характеризующие волатильность уровня ставок, для коротких сроков (Т до 3–6 мес.) значительно выше, чем при более длительных сроках кредитования. Традиционно используемые [7, 8] для статистических оценок выборок параметры М,D и σ обладают определенным недостатком — это размерные параметры, зависящие от масштаба измерений.
Более информативно уровень волатильности отражает безразмерный параметр — коэффициент вариации V = σ/M·100%, который исключает влияние фактора размерности. Таким образом, если стандартное отклонение σ характеризует абсолютную (масштабную) волатильность, то безразмерный параметр V — относительную (безразмерную) волатильность, отнесенную к математическому ожиданию значений ставок. Зависимость коэффициента вариации V от параметра Т представлена на рис.2 (ось ординат — V, ось абсцисс — Т). | | |  | | Рис. 2. Зависимость коэффициента вариации ставок от срока кредитования |
Как следует из рис. 2, именно в коротком временном интервале (до 3-х мес.) относительная волатильность оказалась высокой (V ≥ 8%), тогда как аналогичный показатель в интервале 24–36 мес. достигает 4–5%, что свидетельствует о крайне неустойчивом характере условий предоставления кредитов субъектам МСБ. Ставки, формально предлагаемые банками субъектам МСБ в период острой фазы кризиса, представлены в табл.2.
Таблица 2
Показатели средневзвешенных процентных ставок по 30 крупнейшим банкам РФ (руб., % годовых)| Дата | Период кредитования |
|---|
| до 30 дней | от 31
до 90 дней | от 91
до 180 дней | от 181 дня
до 1 года |
|---|
| Декабрь 2014 | 16,95 | 15,89 | 15,55 | 16,70 | | Январь 2015 | 19,86 | 20,04 | 20,05 | 19,97 | | Февраль 2015 | 18,63 | 18,99 | 19,90 | 19,01 | | Март 2015 | 17,17 | 18,64 | 19,67 | 19,46 | | Апрель 2015 | 18,18 | 18,47 | 18,77 | 19,11 |
Источник: рассчитано на основе — ЦБ РФ — статистика. Процентные ставки и структура кредитов и депозитов по срочности [6].
Сравнение данных таблиц 1 и 2 показывает, что уровень ставок вырос на 75–100%, но и условия предоставления кредитов существенно ухудшились: практически исключались кредиты без залога, увеличивались сроки рассмотрения, ужесточались условия поручительства. Поэтому, как следствие, детальный статистический анализ данных о ставках этого периода не имеет какого-либо практического смысла. Рынок кредитования оживился с началом третьего периода. Ставки кредитования по аналогии с табл.1 представлены в табл. 3.
Таблица 3
Показатели средневзвешенных процентных ставок по 30 крупнейшим банкам РФ (руб., % годовых) с мая 2015 г. по январь 2016 г.| Дата | Период кредитования |
|---|
| до 30 дней | от 31
до 90 дней | от 91
до 180 дней | от 181 дня
до 1 года | от 1 года
до 3 лет | Свыше
3 лет |
|---|
| Май | 18,1 | 18,21 | 18,47 | 17,88 | 17,17 | 15,21 | | Июнь | 16,03 | 18,21 | 17,81 | 16,75 | 15,61 | 15,14 | | Июль | 17,46 | 16,65 | 17,17 | 16,01 | 15,5 | 15,67 | | Август | 17,12 | 16,31 | 16,79 | 15,52 | 15,39 | 15,38 | | Сентябрь | 115,16 | 16,19 | 17,24 | 14,77 | 15,15 | 12,94 | | Октябрь | 16,59 | 16,01 | 16,46 | 15,41 | 15,17 | 13,92 | | Ноябрь | 16,07 | 16,01 | 15,76 | 15,18 | 15,27 | 14,92 | | Декабрь | 14,57 | 16,12 | 16,36 | 15,02 | 14,12 | 13,73 | | Январь | 16,29 | 15,74 | 16,28 | 15,07 | 14,94 | 14,89 | | Мат. ожидание (М) | 16,38 | 16,61 | 16,93 | 15,73 | 15,37 | 14,64 | | Дисперсия (D) | 1,21 | 0,89 | 0,71 | 1,01 | 0,65 | 0,82 | | Стандартное отклонение (σ) | 1,10 | 0,94 | 0,84 | 1,00 | 0,80 | 0,91 | | V — коэффициент вариации, % | 6,73 | 5,68 | 4,97 | 6,38 | 5,23 | 6,18 |
Источник: рассчитано на основе — ЦБ РФ — статистика. Процентные ставки и структура кредитов и депозитов по срочности[6].
На рис. 3 на основании данных табл.3 представлен график зависимости величины М (ось ординат,%) от параметра Т (ось абсцисс, мес.). С удовлетворительной точностью (коэффициент детерминации R2 = 0,87) получена линейная зависимость М(Т). | | |  | | Рис. 3. Зависимость величины процентных ставок от периода кредитования (третий этап) |
Сравнение данных рисунков 1 и 3 свидетельствует о принципиально различном характере зависимостей М(Т) до острой фазы кризиса и после нее. Если в первом случае указанная зависимость возрастающая с выраженной во времени асимптотой, то во втором — убывающая линейная. Причем более высокий уровень ставок в коротком спектре значений Т по сравнению со ставками длинного срока свидетельствует о неустойчивом состоянии рынка кредитных ресурсов и его неопределенности.
Аналогичные выводы получены при анализе эффективности частных инвестиций в кризисных условиях [9]. В качестве подтверждения этого вывода проанализирована зависимость коэффициента вариации V от Т (рис.4), которая показывает, что корреляционная связь между ними крайне слабая и коэффициент R2 не превышает значения 0,08. Фактически значения параметра V формируют корреляционное поле, не зависящее от временного параметра. | | |  | | Рис. 4. Зависимость коэффициента вариации ставок от срока кредитования (третий период) |
Таким образом, имеет место стабильная волатильность высоких ставок на всем рассматриваемом временном периоде кредитования, т.е. кредиты и после острой фазы кризиса остались малодоступны из-за возросшей неопределенности рынка кредитования, что отрицательно сказывается на развитии МСБ.
Представленная статистическая оценка предложения кредитных ресурсов в реальном секторе экономики для МСБ позволяет сделать несколько выводов.
Во-первых, усиливаются доводы понимать природу риска в экономике не из ограниченности (конечности) материальных, трудовых, финансовых, информационных и других ресурсов, вызывающей их дефицит, что и способствует появлению риска как элемента хозяйственного процесса, а из-за роста неопределенности, роста хаоса или волатильности. Некоторые авторы индексы волатильности называют индексом страха. О настороженном отношении к кредитованию для развития бизнеса в современном российском обществе свидетельствуют результаты, полученные в [10]. Важным и возможным является не избежание риска, а предвидение риска. Тогда для одних предпринимателей, в зависимости от секторов бизнеса — это будет сигналом к активным действиям например — финансовый сектор или к приостановке активных действий, консервированию бизнеса и снижению текущих затрат — в реальном секторе.
Во-вторых, если ставится политическая задача развития МСБ, то возможны институциональные решения для снижения риска предпринимательской деятельности в реальном секторе экономики для МСБ в условиях кризиса.
В-третьих, в приведенных оценках наряду с традиционными статистическими характеристиками математическим ожиданием, дисперсией и стандартным отклонением был использован безразмерный параметр в виде коэффициента вариации ставок как меры их относительной волатильности, который позволяет более точно оценить меру стандартного отклонения измеряемой величины, поскольку соотносится с величиной математического ожидания. Чем выше коэффициент вариации ставок, тем ниже надежность рынка кредитования и выше степень страха или неопределенности результатов предпринимательской деятельности. Как указывал Ф. Найт, проблема неопределённости переходит в общую проблему управления, которую он считал проблемой экономического контроля. Фундаментальные неопределённости в экономической жизни он считал ошибками в осуществлении текущих адаптаций к будущим условиям [11]. |
| |
|
|
