|
| | | | Проблемы современной экономики, N 2 (94), 2025 | | | | ЭКОНОМИКА, УПРАВЛЕНИЕ И УЧЕТ НА ПРЕДПРИЯТИИ | | | |
| | Конькова С. Г.
аспирант института экономики и финансов
Санкт-Петербургского университета технологий управления и экономики
| | | | В статье сделан анализ и систематизация проблемных вопросов в области обеспеченности информационными и аналитическими материалами при оценке предприятия (бизнеса). Дан анализ информационных источников и ресурсов при определении рыночной стоимости дебиторской задолженности в рамках применения методики, основанной на расчете кумулятивного коэффициента уменьшения с учетом предложенной концепции количественного учета факторов снижения стоимости долгосрочной дебиторской задолженности. Показано, что стоимость дебиторской задолженности можно также косвенно учесть в рамках сравнительного подхода при оценке бизнеса. Использование разработанного подхода определения рыночной стоимости дебиторской задолженности, а также современных информационных ресурсов при проведении оценки, повышает достоверность полученных результатов. | | Ключевые слова: оценка бизнеса, рыночная стоимость, дебиторская задолженность, информационные ресурсы | | УДК 336.67; ББК 65 Стр: 109 - 112 |
Введение. В условиях возросшего уровня внутренних и внешних экономических рисков приоритетным направлением становится определение конкретного вектора развития и управления предприятиями различных отраслей, оказывающих, в том числе, существенное влияние на формирование бюджета страны, обеспечение потребностей населения, а также сохранение рабочих мест. Увеличение внутристрановых экономических рисков обусловлено повышением ключевой ставки, уровня инфляции, снижением покупательской способности и уровнем спроса на товары и услуги. Актуальность проблемы подтверждается снижением уровня кредитования предприятий и уровня платежеспособности. В связи с возросшими рисками, значительная часть юридических лиц оказывается в затруднительном финансовом положении, которое может привести к кризису предприятия. Об увеличении числа кризисных явлений в организациях свидетельствуют, в том числе, данные Федерального ресурса. Так, в период за январь-сентябрь 2024 года количество сообщений о введении судами процедур в отношении юридических лиц и крестьянско-фермерских хозяйств о признании должника банкротом и открытии конкурсного производства составило 6392, по сравнению с январем-сентябрем 2023 года — 5069 [1].
Оценочная деятельность и антикризисное управление компанией между собой тесно связаны. Для проведения эффективной антикризисной политики предприятия, управляющий в первую очередь ставит перед собой задачу об определении рыночной стоимости организации, а также наблюдение её в динамике. Одной из основных задач оценки в антикризисном управлении является определение соотношения между стоимостью имущества компании и долговыми обязательствами. Таким образом, оценка бизнеса является основным источником исходной информации при формировании стратегии антикризисного управления предприятием и позволяет принимать следующие решения:
• формировать перечень имущества для включения в конкурсную массу;
• определять стоимость залога для получения кредита;
• принимать решение о сдаче в аренду объектов недвижимости; и пр.
Однако, при определении рыночной стоимости бизнеса специалистом — оценщиком возникают трудности уже на этапе обеспеченности информационными и аналитическими материалами.
В рамках настоящего исследования определены следующие задачи:
• сформулировать перечень проблемных вопросов в части обеспеченности информационными материалами при оценке предприятия (бизнеса);
• проанализировать и систематизировать существующие источники информации при применении различных подходов к оценке;
• определить наиболее значимые достижения в области обеспеченности информационными и аналитическими материалами, которые используются при оценке бизнеса;
• формализовать информационную базу, необходимую для оценки стоимости дебиторской задолженности (ДЗ) с учётом рисков её снижения.
На основе проведенного анализа, с целью решения поставленных задач, автором рассмотрена возможность использования материалов и сервисов, которые, в том числе, отражают наиболее достоверную искомую информацию и, как следствие, получение справедливого результата оценки рыночной стоимости.
Анализ подходов и методов оценки стоимости предприятия представлены в табл. 1.
Из представленной таблицы видно, что при выборе и применении методов оценки в рамках каждого из подходов возникают сложности с наличием подтвержденных, статистических и аналитических данных, необходимых для определения обоснованной рыночной стоимости бизнеса.
Таблица 1
Подходы и методы оценки стоимости предприятия| № п/п | Подход | Методы | Достоинства | Недостатки |
|---|
| 1 | Доходный | Метод дисконтированного денежного потока | Учитывает долгосрочные стратегические перспективы развития предприятия, учет рисков, учет экономического устаревания или низкой эффективности работы компании | Сложность в обосновании размера ставки дисконтирования и ставки капитализации;
отсутствие подтвержденных справочных и аналитических данных между уровнем риска и ставкой дисконтирования
в связи с текущим экономическим положением, значительная часть предприятий функционирует нестабильно, следовательно, наиболее обоснованным является применение метода дисконтированного денежного потока, однако, спрогнозировать показатели финансовой деятельности (в том числе дебиторскую и кредиторскую задолженность) является крайне затруднительно;
на текущий момент Федеральная служба государственной статистики (Росстат) закрывает информацию по многим факторам, необходимым для прогнозирования деятельности предприятия | | Метод капитализации денежного потока | | 2 | Затратный | Метод накопления активов | Основан на оценке результатов финансовой деятельности и реальных активов предприятия | не учитывает уровень рисков, будущие ожидания;
в частных случаях, например, при оценке предприятия для целей вступления в наследство, встречаются ситуации, когда заказчик не может предоставить документы, необходимые для определения достоверно рыночной стоимости: расшифровки активов и пассивов бухгалтерского баланса | | Метод чистых активов | | Метод ликвидационной стоимости | | 3 | Сравнительный | Метод рынка капитала (компании-аналога) | Отражает реальные рыночные данные по сделкам с сопоставимыми объектами-аналогами | данные по сделкам являются конфиденциальными;
подход неприменим при оценке организаций, акции которых не котируются | | Метод сделок | | Метод отраслевых коэффициентов |
Источник: составлено автором.
По данной проблеме можно отметить труды следующих отечественных и зарубежных ученых: Козырь Ю.В., Грязнова А.Г., Спиридонова Е.А., Косорукова И.В., Векшин А.С., Мордвинцева А.Д., Бухарин Н.А., Озеров Е.С., Пупенцова С.В., Шаброва О.А., Волкова А.Ю., А. Дамодаран, Т. Коупленд, Т. Коллер, Г. Десмон и других.
Несмотря на значительную степень проработанности темы исследования, с учетом актуальных тенденций очевидно, что требуется дополнительное обоснование применения определенных подходов, методов, размера поправок, количественной оценки факторов, влияющих на стоимость предприятия.
Анализ информационной базы при оценке рыночной стоимости ДЗ в рамках применения методики, основанной на расчете кумулятивного коэффициента уменьшения.
Данная методика была разработана коллективом кафедры «Оценочная деятельность и антикризисное управление» Финансовой академии при Правительстве РФ и Института профессиональной оценки в 2001 г. [2].
В общем виде стоимость дебиторской задолженности с учётом факторов риска может быть оценена по формуле (1):
V = Сумма требования * (1 — φ) , (1)
где V — стоимость дебиторской задолженности, сумма требования — сумма требования по долговому обязательству;
φ — кумулятивный поправочный коэффициент;
(1 — φ) — кумулятивный коэффициент уменьшения стоимости дебиторской задолженности вследствие наличия рисков.
Согласно [2] коэффициент φ рассчитывается по формуле:
φ = 1 — (1 — К1)*(1 — К2)*(1 — К3)*(1 — К4) , (2)
где К1 — поправка на финансовое положение дебитора;
К2 — поправка на обеспечение долговых обязательств;
К3 — поправка на деловую репутацию предприятия-должника / физического лица-должника;
К4 — поправка на временные характеристики долгового обязательства.
В работе [3] авторами предложена концепция количественного учета факторов снижения стоимости долгосрочной ДЗ, где определен порядок и предложен методический аппарат определения поправок К1, К2, К3, К4.
В настоящем исследовании был проведен системный анализ информационных источников и ресурсов, использование которых помогает произвести наиболее достоверную количественную оценку поправок, использующихся в формуле (2).
Анализ информационных источников и ресурсов при определении рыночной стоимости ДЗ в рамках применения методики, основанной на расчете кумулятивного коэффициента уменьшения с учетом предложенной концепции количественного учета факторов снижения стоимости долгосрочной ДЗ представлен в табл. 2. | | | Таблица 2
Анализ информационных источников и ресурсов |  |
Таким образом, в результате проведенного исследования были получены следующие результаты:
1. сформулированы преимущества и недостатки применения подходов и методов оценки бизнеса с учетом актуальных тенденций экономики и уровня рисков;
2. в рамках затратного подхода автор предлагает производить оценку дебиторской задолженности согласно разработанной концепции с обоснованием применения поправок в части снижения стоимости дебиторской задолженности, тем самым повышается достоверность полученных результатов оценки стоимости бизнеса;
3. определены и систематизированы источники информационных ресурсов, которые используются в формуле согласно методике, основанной на расчете кумулятивного коэффициента уменьшения с учетом предложенной в работе [3] концепции количественного учета факторов снижения стоимости долгосрочной ДЗ. |
| |
|
|
|
