|
| | | | Проблемы современной экономики, N 3 (95), 2025 | | | | ФИНАНСОВО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. БЮДЖЕТНОЕ, ВАЛЮТНОЕ И КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ | | | |
| | Эмиров Н. Д.
профессор кафедры государственного и муниципального управления Выборгского филиала
Российской академии народного хозяйства и государственной службы при Президенте РФ (г. Выборг),
профессор кафедры финансов и кредита
Ингушского государственного университета (г. Магас),
профессор кафедры финансов и кредита
Санкт-Петербургского университета технологии управления и экономики,
доктор экономических наук
Бушмакин В. Д.
аспирант Санкт-Петербургского университета технологий управления и экономики
| | | | В статье проанализированы факторы, ограничивающие широкое использование национальных валют в международных расчетах Российской Федерации. Идентифицированы препятствия, затрудняющие переход на российскую национальную валюту в международных расчетах. Сделано сравнение показателей ликвидности различных валют с использованием общенаучных методов анализа, а также сравнение и синтез данных, полученных из официальных источников Центрального банка России и экспертных публикаций. Проведен подробный анализ текущего состояния дел в международных расчетах Российской Федерации, выявлены причины низкой привлекательности рубля для зарубежных партнеров, определены перспективы роста доли рубля в мировой экономике. Сделан вывод о том, что для эффективного продвижения рубля необходимо развивать инфраструктуру поддержки и улучшать доверие инвесторов и трейдеров к российскому рынку. | | Ключевые слова: международные расчеты, рубль, юань, структурные барьеры, финансовый суверенитет, ликвидность, дедолларизация, система передачи финансовых сообщений | | УДК 339.72 Стр: 79 - 83 |
Введение. Активное применение санкционных ограничений в отношении Российской Федерации, начиная с 2022 г., обусловило необходимость ускоренного перехода на альтернативные механизмы международных расчетов. В качестве стратегического ответа на вызовы финансовой изоляции и поддержания финансового суверенитета была инициирована масштабная программа перехода на национальные валюты в расчетах во внешнеэкономической деятельности, включающая расчеты в рублях и валютах стран-партнеров, развитие собственной платежной системы передачи финансовых сообщений (СПФС) и цифрового рубля. Актуальность настоящего исследования обусловлена ограничением доступа России к международным платежным системам и заморозкой части золотовалютных резервов в банках промышленно развитых стран, что продемонстрировало высокую степень зависимости национальной финансовой системы от западных финансовых институтов и платёжных инструментов.
В текущих реалиях необходимо выявление и систематизация ключевых факторов, препятствующих широкому использованию национальных валют стран –партнеров России в международных расчетах РФ. В этой связи цель данного исследования состоит в анализе факторов, ограничивающих широкое использование национальных валют в международных расчетах Российской Федерации. Соответственно объектом исследования выступает система международных расчетов Российской Федерации, а предметом исследования — факторы, ограничивающие использование рубля в международных расчета.
Гипотеза исследования и ее аргументация. Ликвидность национальной валюты является наиболее существенным фактором, ограничивающим использование рубля в международных расчетах. Данная гипотеза укладывается в систему приведенных ниже аргументов.
В условиях глобальной экономической нестабильности и ужесточения санкционного давления на Россию, вопрос использования национальных валют в международных расчетах приобретает особую актуальность. Несмотря на предпринимаемые меры по дедолларизации и стимулированию расчетов в рублях, сохраняется ряд ограничений. В процессе замещения доллара в международных расчетах на альтернативные валюты, РФ сталкивается с существенными трудностями.
Как показывают данные Банка России, доля рубля в расчетах за экспорт, хотя и увеличилась с 12% в 2021 году до 41,3% в 2024 году, но остается ниже запланированных показателей. Такая динамика свидетельствует о наличии глубинных, структурных ограничений, требующих детального изучения. Банк России в своем докладе пишет: «Необходимо создавать условия для перехода к использованию национальных валют, в том числе российского рубля, в трансграничных расчетах, что существенно снизит риски, обусловленные действиями недружественных государств». [1]
Для анализа факторов, ограничивающих использование национальных валют, необходимо рассмотреть какие факторы выделяет на сегодняшний день профессиональное сообщество и систематизировать их в определённые группы.
Представленная ниже таблица 1 систематизирует ключевые факторы, сдерживающие активное использование рубля во внешнеторговых операциях Российской Федерации. Анализ этих ограничений позволяет лучше понять текущие вызовы и определить возможные направления политики, направленной на укрепление роли рубля в международных расчетах.
Таблица 1
Факторы, ограничивающие использование национальных валют в международных расчетах РФ| № | Фактор | В чем проявляется |
|---|
| 1 | Доминирование резервных валют | Исторически сложившаяся практика использования доллара/евро в международных расчетах.
Глобальная стандартизация контрактов в резервных валютах. | | 2 | Ликвидность национальной валюты РФ | Ограниченная глубина и объем рублевого рынка.
Недостаточное предложение рублевых финансовых инструментов.
Высокая волатильность курса рубля. | | 3 | Институциональные барьеры при использовании рубля | Валютные ограничения и контроль движения капитала.
Санкционные ограничения на конвертацию. | | 4 | Геополитические риски | Угроза вторичных санкций для контрагентов.
Политическая неопределенность в отношениях с другими странами. | | 5 | Технико-технологические ограничений | Зависимость от системы SWIFT.
Ограниченные возможности альтернативных систем. | | 6 | Доверие к валюте РФ и стран-партнеров | Низкая доля в международных резервах
Негативный опыт валютных кризисов прошлых лет. | | 7 | Ориентированность внешней торговли РФ на сырьевой экспорт | По данным на 2024 год, в общем объёме экспорта (433,9 млрд долларов США) 61% занимали минеральные продукты, в том числе нефть и газ. |
Составлено авторами на основе: [2, 3]
Таблица 1 охватывает семь основных категорий ограничений — от геополитических и рыночных факторов до институциональных барьеров. Каждый из этих элементов требует комплексного подхода для преодоления существующих препятствий и создания благоприятных условий для расширения использования национальных валют в мировой торговле.
Представленный перечень факторов, ограничивающих использование национальных валют в международных расчетах РФ, демонстрирует их тесную взаимосвязь. Так, институциональные барьеры характеризуются неразвитостью правовой базы для расчетов в национальных валютах (например, отсутствие механизмов разрешения споров в рублях), ограничением конвертации валют стран БРИКС (юань — конвертируем, рупия — нет), отсутствием унифицированных международных норм по расчетам в национальных валютах, в отличие от доллара и евро, регулируемых сложившейся системой SWIFT. Тем не менее, страны БРИКС активно развивают собственные платежные структуры, такие как Новый банк развития (НБР), который играет значительную роль в денежно-кредитной стратегии России при международных расчетах, особенно в условиях западных санкций и стремления снизить зависимость стран БРИКС от долларовой системы. Россия активно участвует в работе банка с момента его основания в 2015 году, рассматривая его как инструмент для укрепления экономических связей внутри БРИКС и продвижения расчетов в национальных валютах, включая рубль.
Одной из ключевых целей России в рамках НБР является развитие альтернативных платежных механизмов, таких как СПФС и интеграция с китайской системой CIPS, что позволяет обходить западные финансовые ограничения. В 2022 году, после введения жестких западных санкций против России, Новый банк развития БРИКС временно приостановил финансирование новых проектов в РФ. Это решение было связано с рисками вторичных санкций, поскольку банк стремится сохранить доступ к международным финансовым рынкам и не потерять кредитоспособность.
Вторичные санкции относятся к геополитическим рискам, так как подразумевают угрозу для иностранных контрагентов. Таким образом, даже при согласии партнеров на расчеты в рублях или юанях, угроза ограничений со стороны США и ЕС снижает их готовность к таким операциям, как, например, отказ индийских банков от расчетов в рублях в 2023 г. В рамках нейтрализации рисков вторичных санкций РФ постепенно внедряет дополнительный финансовый инструмент — цифровые валюты центральных банков (ЦВЦБ), позволяющий значительно ускорить процесс международных расчетов и обеспечить снижение издержек. Однако, осуществление трансграничных расчетов с применением ЦВЦБ невозможно без той или иной степени интеграции отдельных цифровых валют в единую систему [4].
Данная проблема становится особенно актуальной в рамках процесса деглобализации мировой экономики и перехода к многополярному миру, в рамках которого не только Российская Федерация стремится обеспечить устойчивое и стабильное развитие собственного финансового сектора, устойчивого к внешнему давлению и шокам. Дальнейшая интеграция возможна в рамках существующих объединений, преследующих общие интересы, таких как БРИКС, ШОС и ЕАЭС.
К технологической категории факторов относятся: слабая интеграция СПФС с международными платежными системами, недостаток инфраструктуры для цифровых валют в торговле. Анькин О.Б. в своей работе пишет, что СПФС была создана как аналог SWIFT, но ее функционал ограничен, на текущий момент существует низкая интеграция с глобальными системами. Имеет место также технологическое отставание: СПФС поддерживает только 20% операционных кодов SWIFT, что затрудняет обработку сложных транзакций [5].
Ряд передовых цифровых проектов, таких как цифровой рубль также ограничены с технологической точки зрения, так как цифровой рубль пока не интегрирован с аналогами: цифровой юань, цифровой евро. Криптовалюты запрещены для расчетов: согласно Федеральному закону №259-ФЗ «О цифровых финансовых активах, цифровой валюте и о внесении изменений в отдельные законодательные акты Российской Федерации» [6].
Для сравнения, Китай тестирует трансграничные платежи в цифровом юане с ОАЭ и Сингапуром. Российская Федерация на текущий момент не имеет аналогичных пилотных проектов. Для раскрытия технологического барьера использования национальных валют в международных расчетах Российской Федерации предлагается провести сравнительный анализ систем передачи финансовых сообщений в России и Китае.
Таблица 2
Сравнение CIPS и СПФС| Показатель | СПФС | CIPS |
|---|
| Интеграция со SWIFT | нет | да | | Подержание многоязычных транзакций | нет | да | | Количество участников, 2024 год | 550 участников | 1400 участников | | Скорость переводов | До нескольких часов | В режиме реального времени |
Источник: составлено авторами на основе: [7]
CIPS обладает более развитой инфраструктурой, интегрированной с глобальными стандартами, включая поддержку SWIFT-подобных сообщений и круглосуточный режим работы с 2023 года. Система обеспечивает расчеты в режиме реального времени и предлагает широкий спектр финансовых инструментов. СПФС, несмотря на улучшения после 2022 года, все еще уступает по функционалу — ограниченные возможности кросс-валютных операций, меньшая пропускная способность и отсутствие полноценной интеграции с международными платежными стандартами. CIPS является ключевым инструментом интернационализации юаня, чему способствует растущая доля Китая в мировой торговле и политика стимулирования расчетов в национальной валюте Китая. СПФС, несмотря на активное продвижение Россией, остается в основном резервным каналом для обхода санкций, а не полноценной альтернативой SWIFT. Для усиления позиций СПФС потребуются не только технологические улучшения, но и расширение экономического сотрудничества с третьими странами, а также создание привлекательных условий для использования рубля в международных расчетах.
Вторая и третья категории факторов характеризуются в большей мере рыночными ограничениями, а именно ограниченной ликвидностью рубля и валют-партнёров на глобальных рынках, отсутствием ценовых ориентиров в недолларовых валютах, например, нефть в юанях, ограниченным доступом к деривативам для хеджирования рисков — нет рублевых фьючерсов за рубежом (табл. 3).
Таблица 3
Сравнительные показатели ликвидности| Параметр | Доллар | Юань | Рубль |
|---|
| Объём торгов на Forex | ~88% всех сделок | ~7% (третий по объёму, рост на 40% с 2019) | ~1% | | Доля в международных резервах | ~59% (мировой лидер) | ~2.9% (рост с 2016, включён в корзину SDR МВФ) | <0.5% (падение из-за санкций) | | Использование в международной торговле | 40–50% (основная валюта контрактов) | 12–15% (активно растёт в Азии) | ~1% (преимущественно в СНГ) |
Источник: составлено авторами на основе [8, 9, 10]
В нефтяной и газовой отрасли 90% контрактов РФ используют долларовые ценовые ориентиры. Металлы: Лондонская биржа не поддерживает рублевые котировки. В следствии чего компании вынуждены сохранять валютную выручку в долларах для хеджирования. Для оценки ликвидности предлагается провести сравнительный анализ показателей ликвидности доллара, юаня и рубля.
Существует ряд утверждений, что основным фактором, препятствующим использованию национальных валют, являются политические санкции, однако доля юаня в расчетах Российской Федерации растет, несмотря на санкции (с 3% в 2021 до 25% в 2024). Таким образом, санкции — не абсолютное препятствие при достаточной ликвидности [11].
По мнению авторов, наибольшим сдерживающим фактором является ликвидность рубля, то есть способность быстро конвертироваться без значительных потерь в стоимости. Низкая ликвидность приводит к высокой волатильности, а небольшой объем торгов делает курс уязвимым к спекуляциям и шокам.
В 2022 году волатильность рубля достигла 35,9% из-за санкций, которые резко сократили ликвидность (исключение российских банков из SWIFT, заморозка резервов). Это сделало рубль непривлекательным для международных контрактов (рис. 1).
В 2021 году волатильность была 8,6% — доля рубля в экспорте выросла до 25%. В 2022 году волатильность уже — 35,9%, а доля в экспорте упала до 15% (временно, до введения принудительного рублевого расчета для газа). | | |  | Рис. 1. Динамика волатильности RUB/USD (2014–2025)
Источник: [12] |
Рассмотрим среднюю волатильность рубля и юаня с 2014 года:
1. Китайский юань — волатильность ~5–7%, доля в мировых расчетах — 3.5% [13].
2. Российский рубль — волатильность ~15–25%, доля — <1%.
Низкая волатильность юаня связана с высокой ликвидностью, а именно поддержкой госрезервов, развитием валютного рынка. Сравнение с юанем показывает, что при схожей геополитической ситуации экономики Китая, низкая волатильность юаня (<7%) поддерживается глубоким рынком и государственным регулированием.
Факторы, перечисленные в табл. 1, носят комплексный характер и оказывают взаимное влияние, что позволяет сделать вывод о том, что преодоление одного из сдерживающих факторов, также окажет положительное воздействие на остальные.
По мнению авторов, ликвидность валюты как фактор, ограничивающий использование рубля в международных взаиморасчетах, является наиболее важным и повышение ликвидности выступает основным драйвером к преодолению факторов, сдерживающих его использование. Таким образом, для Российской Федерации приоритетным направлением должно стать развитие ликвидности российского рубля и развитие платежной инфраструктуры по примеру китайского опыта.
Для повышения ликвидности рубля в текущих геополитических реалиях необходимы определённые меры воздействия, так как при переходе к многополярному миру Россия сталкивается с рядом финансовых угроз и рисков, включая санкционное давление со стороны западных стран. Ограничение доступа к международным финансовым рынкам требует перестройки финансовой системы под новые торговые и расчетные механизмы, включающие внутренние и внешние экономические меры [14].
Внутренние меры. Ужесточение контроля над спекулятивными операциями, например, валютными свопами и короткими позициями. Повышение прозрачности валютной политики Центрального Банка России для снижения неопределенности у инвесторов. Развитие рублевых финансовых инструментов. Создание условий для роста рублевых депозитов. Сдерживание роста денежной массы, не подкрепленной реальным производством, проводимое Центральным Банком России, способствует снижению уровня инфляции и укреплению национальной валюты по отношению к свободно конвертируемым резервным валютам.
Предложенные внутренние меры находят свое отражение в проводимой Центральным Банком России политике в отношении ключевой ставки, что делает текущие ставки по вкладам в рублях одними из самых выгодных в мире, как для внутреннего потребителя, так и для внешних партнеров, что повышает доверие инвесторов к национальной валюте РФ [15].
К внешнеэкономическим мерам следует отнести заключение соглашений о прямых расчетах в рублях (например, с Китаем, Индией, Турцией, ОАЭ). Создание альтернативных клиринговых механизмов вне западных систем, а также льготы для компаний, торгующих за рубли, выраженные в налоговых послаблениях и упрощенном валютном контроле. Развитие нефтегазового и не только, экспорта в рублях. Данный процесс подтверждается объективными данными сальдо внешнеторгового баланса.
Повышение ликвидности рубля возможно через комбинацию внутренней стабилизации денежно–кредитной системы и расширения его использования в международной торговле, так как осуществляемая с 2024 года политика Российской Федерации в финансовом секторе коррелирует с предложенными авторами мерами по повышению ликвидности. По итогам 2024 года российский рубль вошел в тройку самых укрепляющихся валют мира по отношению к доллару, благодаря следующим мерам:
1. Увеличения сальдо торгового баланса, так как, несмотря на санкции, экспорт нефти, газа и других сырьевых товаров оставался на высоком уровне, при этом импорт сократился из-за эффекта импортозамещения. Так, по данным Федеральной таможенной службы (ФТС), в 2024 году положительное внешнеторговое сальдо России составило $150,9 млрд, что на 7,8% больше показателя за 2023 год ($140,0 млрд). Показатели торгового баланса: экспорт товаров из России в 2024 году вырос в годовом выражении на 2,0% — до $433,9 млрд Импорт сократился на 0,8% — до $283,0 млрд Внешнеторговый оборот России в 2024 году составил $716,9 млрд и по сравнению с 2023 годом возрос на 0,9% [16].
2. Валютные интервенции Минфина — регулярные продажи иностранной валюты из Фонда Национального Благосостояния помогали стабилизировать курс национальной валюты путем регулирования спроса и предложения в моменты внешних шоков.
3. Переход на расчеты в национальных валютах — увеличение доли рублевых расчетов в торговле со странами БРИКС, ШОС, ЕАЭС и другими партнерами.
Заключение. Для увеличения объемов использования рубля во внешних расчетах Российской Федерации необходимо создание ликвидных финансовых инструментов, стимулирование ценовых ориентиров в рублях, ускорение интеграции СПФС с CIPS.
Опыт Китая показывает, что успех требует комплексного подхода к преодолению факторов, сдерживающих использование рубля в международных расчетах. Проведенный анализ демонстрирует, что повышение ликвидности рубля и как следствие снижение волатильности курса национальной валюты по отношению к основным конвертируемым резервным валютам (рис.1), ведет к преодолению факторов, ограничивающих использование рубля в международных расчетах.
Принципиальное отличие рубля от китайского юаня с волатильностью 5–7% заключается именно в глубине ликвидности, так как объемы торгов рубля на мировых рынках во много раз уступают доллару США и отсутствуют доступные инструменты хеджирования для иностранных контрагентов, а узкий внутренний рынок приводит к резким колебаниям при крупных сделках. Таким образом, Центральному Банку России и Министерству финансов РФ необходимо поддерживать заданный в 2024 году курс на повышение ликвидности и доверия к рублю, так как низкая ликвидность порождает цепочку: высокая волатильность отпугивает участников внешней торговли проводить международные расчеты с использованием российского рубля. |
| |
|
|
|
