|
| | | | Проблемы современной экономики, N 2 (98), 2026 | | | | ФИНАНСОВО-КРЕДИТНАЯ СИСТЕМА. БЮДЖЕТНОЕ, ВАЛЮТНОЕ И КРЕДИТНОЕ РЕГУЛИРОВАНИЕ ЭКОНОМИКИ, ИНВЕСТИЦИОННЫЕ РЕСУРСЫ | | | |
| | Морозов В. А.
профессор кафедры философии и методологии экономики экономического факультета
Московского государственного университета им. М.В. Ломоносова,
доктор экономических наук
Никоноров С. М.
профессор кафедры экономики устойчивого развития и природопользования экономического факультета
Московского государственного университета имени М.В. Ломоносова,
доктор экономических наук
| | | | Статья посвящена вопросу нарастания финансовых кризисов, что сделало проблему финансового морального риска актуальной в научном мире. Выявлено, что при рассмотрении механизма возникновения финансового морального риска можно опираться на аналитическую парадигму происшествий и разрабатывать многомерные перспективы с точки зрения философии, экономики, финансов, этики, юриспруденции, экологии и других аспектов. Определено, что среди них проявляются функции «человека экономического»: экономическая — информационная асимметрия; кредитная — финансовая уязвимость; этическая — моральная уязвимость; юридическая — структурный дисбаланс прав и смыслов; а также экологическая — анти-устойчивый тренд в экономике, при общей климатической и низкоуглеродной повестках. Обосновано, что возникновение финансового морального риска — это не результат действия только одного фактора, а неизбежный результат совместного действия вышеперечисленных факторов. | | Ключевые слова: моральные риски, экономический человек, ассиметричная информация, финансовая уязвимость, низкоуглеродная повестка, моральная уязвимость | | УДК 338.22; ББК 65.05 Стр: 108 - 112 |
Введение. Периодическое возникновение финансовых кризисов заставляет исследовать проблему финансового морального риска, поскольку распространяется мнение, что финансовый моральный риск является первопричиной мирового финансового кризиса. Поэтому научному сообществу необходимо провести всестороннее и глубокое обсуждение механизма возникновения финансового морального риска. С нашей точки зрения финансовый моральный риск — это не только этическая и моральная, но и экономическая, финансовая, юридическая и экологическая проблемы. Возникновение финансового морального риска является неизбежным результатом отсутствия этики и морали у субъектов финансовой деятельности. За падением финансовой этики и морали стоит соблазн огромных экономических интересов. Исследование механизма финансового морального риска может опираться на аналитическую парадигму происшествий, на философию, экономику, финансы, этику, юриспруденцию и другие аспекты анализа, чтобы действительно понять механизм возникновения финансового морального риска и внутренний механизм, с тем чтобы заложить теоретическую основу для предотвращения и управления финансовым моральным риском.
«Экономический человек» и моральный риск. Моральный риск — это понятие, пришедшее из области страхования, которое обозначает «экономическую деятельность людей по максимизации собственной полезности при одновременном совершении действий, наносящих ущерб другим». По существу, это понятие является экономико-философской концепцией, основанной на недопущении нанесения человеческим эгоизмом ущерба интересам других людей и общества. В системе моральной философии любое поведение, ставящее на первое место прибыль, а на второе — праведность, может быть классифицировано как поведение, связанное с моральным риском. Очевидно, что философские корни морального риска лежат в утилитарной природе самой морали. Утилитарная природа морали предполагает, что любой поступок, способствующий всеобщему благу, является моральным или любой поступок, уменьшающий всеобщее благо является аморальным. В реальности экономической деятельности целью этического поведения человека в значительной степени является получение личной выгоды. Поэтому наибольшая опасность этического поведения заключается в том, что, прикрываясь защитой интересов общества, человек может нанести ущерб интересам других людей и общества, попирая базовые принципы справедливости и честности. В связи с чем все экономические модели поведения и государственная политика, претендующие на социальное благополучие, не направлены на максимизацию интересов отдельных лиц или групп. Возникновение финансового морального риска — это, когда корыстная природа «экономического человека» является первопричиной финансового морального риска. Так называемый «экономический человек» — это человек, стремящийся к максимизации собственных интересов. Сам интерес — это часть природы человека. Как отмечал Адам Смит, что нет сомнения в том, когда каждый человек рожден для того, чтобы заботиться прежде всего о себе. А поскольку он способен заботиться о себе лучше других, то будет правильно и справедливо, если он сам это будет делать. Гипотеза «экономического человека» предполагает, что корысть оправдана как часть природы человека, но поскольку рациональность человека конечна, то, другими словами, поведение человека «сознательно рационально, но эта рациональность ограничена» [1]. Люди всегда хотят сделать все лучше, но дело в том, что в силу ограниченности своих познавательных способностей они не могут полностью предусмотреть все. Поэтому любое сложное соглашение, договор или контракт является неполным. Вместе с тем, всем людям свойственно оппортунистическое поведение (люди используют очень тонкие и скрытые средства), они идут на хитрости, преследуя свои интересы. В связи с финансовым кризисом в США в 2008 году Стиглиц — главный экономист Всемирного банка, говорил, что «жадность Уолл-стрит разрушила экономику США» [2]. Поэтому, если сделка основана исключительно на обещаниях обеих сторон, она будет очень рискованной. Именно корыстная природа «экономического человека», обусловленная его оппортунистическими наклонностями, приводит к возникновению морального риска. С более глубокой точки зрения, моральный риск — это не вопрос доброты или зла человеческой природы, но корни рыночной экономики и самого «экономического человека». В условиях рыночной экономики люди в основном богатеют за счет честного труда и легального бизнеса, но это не исключает того, что некоторые люди будут идти на риск ради максимизации собственных интересов, пренебрегать этическими и правовыми нормами, вести себя в ущерб общественным интересам других людей и общества. Можно сказать, что корысть, как природа человека, является не только самой мощной движущей силой развития человеческого общества, но и первопричиной всех бед человеческого общества. Поведение финансовых субъектов, являющихся особой формой «экономического человека», совместно определяется их личными потребностями и внешней средой. Поэтому ключ к решению проблемы лежит не в добре и зле человеческой природы, а в рациональном постижении человеческой природы и рациональном использовании. Это требует от нас всестороннего и объективного понимания и осмысления человеческой природы финансовых субъектов, не только видения ее корыстной стороны, но и невозможности игнорировать ее альтруистическую сторону. Корысть, как типичное воплощение природных качеств человека, является инстинктивной реакцией, которую нельзя ни игнорировать, ни чрезмерно расширять. Альтруизм (в свою очередь) — как социальное качество является типичным воплощением социальных потребностей человека, поскольку человек рождается как социальное животное, призван вести социальную жизнь и осознавать ценность своей жизни в постоянном взаимодействии и общении с другими людьми. Одно из основных требований социальной жизни состоит в том, что преследование личных интересов не должно наносить ущерб интересам других людей и общества, а также активно выступать за альтруизм в меру своих возможностей в возможных условиях.
Возникновение финансового морального риска связано с отсутствием у субъектов финансовой деятельности всестороннего и рационального понимания и осознания человеческой природы, что приводит к беспрецедентному расширению их корыстных интересов, пренебрежению и подавлению альтруизма и социальных качеств, превращению корысти в оружие, разрушающее финансовый порядок и финансовую безопасность, наносящее серьезный ущерб другим людям и общественным интересам общества. В качестве примера можно привести моральный риск при конвертации долгов в акции коммерческих банков Китая, когда конвертация долгов в акции позволяет банкам передавать неработающие требования компаниям по управлению финансовыми активами. Руководствуясь корыстными мотивами, банки рассматривают это как эффективное средство сокращения неработающих активов, а некоторые банки даже стремятся снизить долю неработающих активов, чтобы получить больше новых кредитов, игнорируя при этом преобразование операционного механизма и построение современной системы предприятий, и намеренно передают компаниям по управлению активами часть неработающих активов, имеющих большую надежду на возврат. Неработающие активы также передаются управляющим компаниям для конвертации долга в капитал, что приводит к такому негативному последствию, как сброс банками долгов на управляющие компании. Кроме того, отсутствие строгих институциональных норм конвертации долга в капитал приводит к тому, что государственные коммерческие банки стали серьезно зависеть от идеи сознательного или бессознательного ослабления контроля над финансовыми рисками, что провоцирует рост новых неработающих кредитов и финансовых рисков.
Асимметричность информации, как экономический фактор морального вреда. Асимметрия информации относится к экономической деятельности, при которой одна из сторон обладает частной информацией, то есть о некоторой информации контрагентов знает одна сторона, а другая сторона не знает, и даже третья сторона не может подтвердить. По этой причине экономисты называют участника игры (обладающего частной информацией) — агентом, то есть информационно неполноценной стороной, а участника, не обладающего частной информацией — принципалом (информационно неполноценной стороной). Соответственно, любой вид трансакционных отношений, связанных с асимметричной информацией, они называют отношениями «принципал-агент». В случае информационной асимметрии, при отсутствии эффективных институциональных ограничений, руководствуясь собственными интересами, агент может злоупотреблять своим информационным превосходством и совершать действия, наносящие ущерб интересам принципала, с целью максимизации своих собственных интересов. Принято считать, что информационная асимметрия делится на скрытую информацию и скрытые действия. На самом деле во многих торговых операциях присутствуют и скрытая информация, и скрытые действия, и разделить их достаточно сложно. В финансовых операциях, исходя из различий в экономической силе разных участников, их информационные возможности также имеют большие различия, поскольку информация, как дефицитный ресурс, не является бесплатной. Стоимость информации — это стоимость перехода от незнания ничего к знанию всего. Очень немногие трейдеры могут позволить себе весь этот процесс. В финансовой деятельности финансовым институтам для получения больших экономических выгод зачастую также приходится тратить много сил и средств на сбор информации, а существование информационной стоимости делает невозможным поиск информации неограниченной деятельности. Именно из-за существования «информационного парадокса» в реальности финансовой деятельности информационная асимметрия стала нормой. Высокая стоимость и неопределенность поиска информации заставляет трейдеров в полной мере использовать информацию друг друга для получения прибыли, при этом стараясь скрыть невыгодную для себя информацию.
По сравнению с реальной экономикой информационная асимметрия на финансовом рынке является более серьезной. Поскольку финансовые операции обычно осуществляются между мощными финансовыми институтами и финансовыми потребителями, последние находятся в заведомо невыгодном положении в плане сбора, получения и обработки информации. Финансовые институты, напротив, обладают сильным информационным потенциалом, обусловленным их мощным капиталом, специализацией на сборе информации и специализацией на ее обработке, что дает им возможность злоупотреблять своим информационным преимуществом. Информационная асимметрия на финансовом рынке создает прямые экономические стимулы для возникновения финансового морального риска, который приводит к финансовому риску и даже кризису. В реальности финансовой деятельности, исходя из ограниченности информации, которой владеет человек, практически невозможно подписать адаптируемый к разным обстоятельствам полноценный контракт. Поскольку затраты на надзор за исполнением контракта ограничены, надзор за исполнением контракта в реальной жизни может быть только неполным, что предоставляет финансовым организациям возможности для нанесения ущерба другим лицам и публичным интересам общества. Поэтому «альтернативой является принятие правительством законов о честной торговле, которые могут служить универсальными контрактами». Очевидно, что такой закон не может учесть все случайности, а значит, он может быть лишь неполным контрактом, который все равно приводит к проблемам морального риска [3]. Таким образом, очевидно, что моральный вред как продукт информационной асимметрии и неполноты контрактов может быть лишь в определенной степени смягчен, но не устранен в корне. Поэтому формулирование справедливых и универсальных законов и обеспечение их эффективного применения становится для людей неоптимальным выбором для предотвращения финансового морального риска.
Кредитная основа и этический фактор как финансовая и моральная уязвимость. Уязвимость на кредитном рынке является результатом совокупности таких факторов, как: информационная асимметрия между заемщиками и кредиторами; высокая задолженность заемщиков и естественная асимметрия между активами и пассивами; наличие системы частичного резервирования депозитов и неадекватные методы оценки банков и другое. Эта уязвимость эндогенна для самого финансового сектора, она является его неотъемлемой характеристикой. Уязвимость рынков капитала возникает в основном из-за волатильности цен на активы и ее последствий. Если традиционная уязвимость финансовых рынков обусловлена в основном чрезмерной волатильностью фондового рынка, то современная уязвимость финансовых рынков характеризуется также чрезмерной волатильностью валютных рынков и эффектом распространения колебаний цен между различными финансовыми рынками. Если в стране наблюдается чрезмерное инвестирование или чрезмерное потребление, а также слишком большой дефицит счета текущих операций, то любой из этих трех признаков является признаком серьезной финансовой уязвимости. В противном случае финансовая уязвимость находится в пределах нормы. Финансовый сектор — это отрасль, оперирующая рисками и кредитами, финансовая экономика — это типичная кредитная экономика, а финансовая уязвимость — это кредитная основа, которая провоцирует возникновение финансового морального риска.
С точки зрения этики, отсутствие базовой финансовой этики у субъектов финансовой деятельности и деградация профессиональной этики финансистов являются этическими факторами, провоцирующими возникновение финансовых моральных рисков. Являясь первой линией обороны в управлении финансовыми моральными рисками, в силу уязвимости и мягких ограничений этики легко потерять способность к предотвращению рисков под влиянием соблазна больших интересов. В связи с отсутствием этики и морали в финансовой сфере некоторые ученые с немалой долей беспокойства отмечают, что в конце XX века неэтичное поведение в финансовой сфере стало обычным явлением. Это свидетельствует о том, что дух времени и финансовые теории стали залогом такого неэтичного поведения. Когда-то честность и надежность, открытость и прозрачность, справедливость и отсутствие обмана — эти основы финансовой этики давно оставлены финансовыми теоретиками и финансовыми магнатами, а финансовые продукты и инструменты практически превратились в инструмент, служащий только личным интересам финансистов. Они утратили свою основную функцию — способствовать движению финансовых ресурсов и оптимизировать их распределение. Подобная финансовая деятельность, направленная только на скорейшее получение прибыли, но не учитывающая ее социальных последствий, неизбежно разрушит кредитную основу финансовой деятельности, которая может осуществляться беспрепятственно. Поэтому возникновение финансового морального риска неотделимо от отсутствия финансовой этики и падения профессиональной этики субъектов финансовой деятельности, особенно некоторых практических работников финансовых институтов. Можно сказать, что моральная деградация финансовых практиков и даже всего финансового сектора является главным виновником финансового кризиса.
Так называемая моральная уязвимость, относится к присущей морали неустойчивости, чувствительности и так далее, приводящей к очень незначительному воздействию или вмешательству извне. Поэтому в самой этике таится огромный риск, ибо тем, кто не владеет моралью, просто очень трудно работать. При предотвращении финансового морального риска следует не только в полной мере учитывать роль внешних сил, таких как рыночная дисциплина и правовая система, но и придавать большое значение фундаментальному положению и направляющей функции присущих ему ограничений этики и морали в управлении. Напротив, если делать акцент только на ограничениях внешней системы, таких как закон, и пренебрегать воспитанием «совести» финансовых субъектов, то финансовые субъекты потеряют способность делать моральный выбор в условиях постоянно меняющейся рыночной среды, и тогда они будут совершать противоправные действия, противоречащие финансовой этике и морали. Одним словом, только органичное сочетание внутреннего управления и внешнего управления может реально предотвратить возникновение финансового морального риска, способствуя тем самым нормальному функционированию всей финансовой системы [4].
Дисбаланс структуры власти в финансовой среде. С точки зрения юриспруденции, причина возникновения финансового морального риска кроется в дисбалансе структуры власти между финансовыми субъектами. В качестве последней линии обороны в управлении финансовым моральным риском выступает несостоятельность закона и других внешних институциональных механизмов, позволяющих финансовым субъектам безнаказанно осуществлять морально опасное поведение и получать от него большие экономические выгоды, что в итоге приводит к финансовому моральному риску и даже к возникновению финансовых кризисов. Можно сказать, что именно из-за отсутствия правового контроля происходит искажение поведения субъектов финансового рынка. Возникновение искусственного риска передается на весь финансовый рынок, что приводит к увеличению финансового системного риска и в итоге приводит к возникновению финансового кризиса. Дисбаланс в структуре власти финансовых субъектов проявляется в: асимметрии прав и обязанностей между финансовыми институтами и финансовыми потребителями и инвесторами; несоответствии прав финансовых институтов и принимаемых ими обязательств; слабости прав финансовых потребителей и рядовых инвесторов и отсутствии эффективных ограничителей власти финансовых регуляторов.
Это подтверждается снижением эффективности деятельности коммерческих банков и быстрым ростом неработающих активов. Именно из-за этого дисбаланса в структуре прав и обязанностей возникает провал правового надзора, приводящий к возникновению финансового морального риска и началу финансового кризиса. Как отмечают некоторые ученые, первопричиной морального риска является искажение отношений между принципалом и агентом, вызванное отсутствием системы [5]. Несостоятельность правового надзора приводит к тому, что те субъекты финансовой деятельности, которые пренебрегают моралью, совестью и даже нижним пределом закона, получают от этого большую выгоду, так что соблюдение финансовой этики и правовых норм становится иррациональным выбором. Таким образом, глубоко укоренившиеся системные недостатки являются важной причиной финансового морального риска и финансового кризиса. Как говорил Макс Вебер, только когда выгоды от соблюдения правил больше, чем от их игнорирования, социальные субъекты будут соблюдать правила. Когда же соблюдение правил игры не может принести ожидаемых выгод для субъектов, тогда выбор в пользу несоблюдения правил или даже разрушения первоначальных правил игры становится рациональным выбором [6].
В реальной финансовой деятельности отсутствие и несовершенство правовой системы может привести к тому, что поведение агента будет отклоняться от цели принципала, что порождает проблему морального риска агента. Правовая система, как формальный институциональный механизм, реализует верховенство закона в качестве базовой стратегии и эффективного инструмента современного социального контроля. Моральный статус общества во многом зависит от различных институциональных механизмов, созданных обществом для этой цели. Как говорил Дэн Сяопин — хорошая система может помешать плохим людям действовать произвольно. Вместе с тем, плохая система может помешать хорошим людям делать хорошие вещи или даже пойти в противоположном направлении [7]. Поэтому право, являясь основным средством современного социального управления, выполняет важную функцию руководства и регулирования процесса очищения и улучшения финансовой этики и моральной среды. Кроме того, как регулятор общественных отношений и защитник прав граждан, право является мощным инструментом регулирования и сдерживания государственной власти, а также основной силой предотвращения и разрешения различных рисков, защиты жизни и имущества государства и народа, обеспечения социальной справедливости.
Моральный риск часто ассоциируется с кумовским капитализмом, который при получении кредитной поддержки и других социальных ресурсов опирается не на силу и возможности компании, а на личные связи и политическую поддержку. Напротив, те финансовые институты, которые опираются на корпоративную силу и компетентность, имеют ограниченный доступ к кредитным и социальным ресурсам. Для предотвращения возникновения финансовых моральных рисков необходима четкая система правоприменения и надзора, а также неукоснительное исполнение государством всех принятых законов и нормативных актов, поскольку люди реагируют только на исполняемые законы. История финансовых кризисов показала, что в большинстве азиатских стран, переживших серьезные финансовые кризисы, в том числе и в Японии (имеющей хорошо развитый финансовый сектор), как правило, отсутствуют правовые нормы и достаточный опыт решения банковских проблем. К банкам традиционно относятся как к чему-то особому и защищенному, что оправдывает использование государством государственных средств для решения проблемных банков. Наказания для нарушителей закона обычно рассматриваются как кодекс поведения, а не как реальные меры наказания. Получается, что финансовый моральный вред, по сути, является следствием социализации риска, экстернализации издержек и интернализации выгод. Поэтому с юридической точки зрения предотвращение финансового морального риска должно в полной мере использовать жесткую сдерживающую функцию закона. Это делается посредством стабильного устройства правовой системы, чтобы: уравновешивать распределение прав и обязанностей всех субъектов; добиваться согласованности прав и обязанностей, соответствия полномочий и ответственности; баланса между риском и безопасностью, чтобы предотвратить возникновение финансового морального риска путем научной разработки правовой системы.
Экологический аспект. При общем тренде на устойчивое развитие и на достижение 17 Целей устойчивого развития ООН, а также на низкоуглеродное развитие и на экономику замкнутого цикла с общей климатической повесткой (из общих экологических проблем — номер 1), существуют чисто финансовые или экономические интересы, которые превалируют над социальными и/ или экологическими интересами на всех уровнях: макро- мезо- и микро. Устойчивое развитие в классическом его понимании [8] подменяется понятием экономической или финансовой устойчивости. Мы перестаем думать о нынешнем поколении людей и о будущих поколениях, которые придут на смену нынешнему поколению. Главная цель любого устойчивого развития — это повышение качества жизни людей и не случайно на смену Национальному российскому проекту «Экология» пришел новый Национальный проект «Экологическое благополучие» (действует с 1-го января 2025 г.) [9]. Здесь открывается окно возможностей для новых финансовых зеленых инструментов (в первую очередь — зеленые облигации), но, к сожалению, они пока слабо развиваются и общее недоверие, и риски не дают полноценно развивать данное направление. Здесь возникает еще одно противоречие между экологической опасностью и экономической безопасностью. Тут необходим взвешенный и сбалансированный подход, чтобы не скатиться в область экотопии, то есть отрицания экономической действительности, в угоду чисто экологическим приоритетам. С другой стороны, необходимо соблюдение баланса интересов между ныне живущими и последующими поколениями.
Заключение. Возникновение финансового морального риска — это результат действия пяти вышеперечисленных факторов. Первопричиной возникновения финансового морального риска является природа «человека экономического». Информационное несоответствие создает экономические стимулы для чрезмерного преследования финансовых субъектов в личных интересах, а внутренняя уязвимость финансовой индустрии, получающей прибыль за счет «чужих денег», создает стимул для возникновения финансового морального риска. Присущая финансовой индустрии, работающей на «чужих деньгах», уязвимость создает кредитную среду для возникновения финансовых моральных рисков и в определенной степени усугубляет нестабильность финансового рынка. При этом, в силу присущей моральным ограничителям хрупкости, финансовым институтам трудно проявить инициативу по предотвращению возникновения финансовых моральных рисков с помощью моральной самодисциплины, поэтому финансовая моральная защита может дать сбой в любой момент. Исследование механизма финансового морального риска должно вестись в многомерном аспекте, чтобы научно осмыслить механизм его возникновения и механизм, на основе которого можно найти научные и эффективные пути предотвращения и управления финансовым моральным риском. Управление финансовым моральным риском в области экологии — архиважная, но и чрезвычайно сложная задача, где необходимо не только глубокое понимание и осмысление, но и четкий и понятный расчет. |
| |
|
|
|
